第一创业证券研发中心 于海涛

　　进入9月份的第一个交易日，一根中阴线在一定程度上挫伤了多方的锐气，同时也预示着9月份的大盘走势并不会一帆风顺，大盘高位震荡格局已基本形成。在此情况下，市场热点如何呈现，能否有较大的获利机会，便成为了投资者关心的话题。

　　震荡中显现局部热点

　　目前市场对大盘后市走势分歧较大，无论从多空角度来看，理由似乎都很充分。如果从全年运行格局以及影响目前走势的场内外各种因素来综合考虑，笔者倾向于认为9月份大盘走势将呈现震荡加剧格局，这主要有以下考虑：

　　首先，此次沪指创出1757点年内最高点之后的调整，其主因应首推宏观调控。尽管利率再次上调之后，9月份大盘似乎进入一个宏观调控的“真空期”，但我们知道，证券市场主要是投资预期，目前宏观调控并未宣告结束，仅仅是进入一个短暂观察期而已。从历史走势来看，在宏观调控并未明朗的情况下，大盘很难有较稳定走势。

　　其次，海外股市明显有中期走弱的迹象。受美国经济增长减缓及中国宏观调控影响，美国股市及香港股市有出现走弱的迹象。在A股与港股估值比较互相影响加深的情况下，港股可能会拖累A股走势，尤其是在大多数A股相比港股没有估值优势的情况下更是如此。

　　第三，持续新股尤其是超级航母的发行，也将压抑市场投资热情，中国银行上市之后的沪指走势就是一个典型例子。目前几家大盘股正排队等待上市，其中包括工行A+H发行，其后还有中国人寿等待发行，中国移动、广深铁路及神化集团等H股也在排队“回归”。尽管9月份存在一定发行真空期，但市场对10月份以后的相关预期必然会影响到投资者9月份的投资行为。

　　但同时我们也要看到，一些影响股市的有利因素也在发挥作用，比如融资融券即将开闸、QFII门槛降低审批加速、人民币持续升值及流动性泛滥依然存在，对股市资金供给源源不断、中报显示上市公司整体盈利情况略有好转等等，这些都在一定程度上对股指起到支撑作用。尽管后市震荡可能加剧，但大体应该呈现宽幅箱体震荡格局，股指并未有大的回调空间。在此情况下，市场整体热点联动不一定产生，但局部热点应该不会缺乏。

　　看好并购重组整体上市

　　新的《上市公司收购管理办法》已于9月1日起正式施行。监管层日前进一步明确支持企业借助定向增发实现整体上市，时至今年，整体上市潮已初具规模，如G鞍钢、G本钢、G太钢、G上汽等公司的资产收购型定向增发，G上港与上港集团的换股合并。新办法的出台，可以说吹响了并购重组及整体上市的号角，后续并购重组及整体上市将会层出不穷。钢铁、电力、港口、机械以及有色、房地产等有资源概念的行业孕育较多的整体上市机会，同时央企、经济发达省区所属企业对整体上市有着更浓厚的兴趣，比如G上汽定向增发方案显示，上市公司原有的一些非关键零部件公司的资产将被剥离，随之注入的将是上汽集团中与整车相关的高达214.03亿元的核心资产；贵航股份控股股东贵航集团也将逐步推进集团的整体上市，并表示将在公司股改完成后，按国家法律、法规的有关规定，逐步向贵航股份注入优良产业和优质资产；G包钢、G酒钢等也在积极整合集团钢铁资产。而从历史走势来看，往往在大盘进入震荡格局时，并购重组类个股就有上佳表现的时机，此一板块已成为不随大盘震荡的主要品种之一，相信在9月份应该有所表现。

　　优质地产股依然向好

　　8月末地产股板块整体走强，G招商局更是上涨超过40%。进入9月份，地产股经过整固之后仍有较大的潜力。这主要有以下两个方面的原因：一方面，行业景气度依然维持上升态势。7月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.7%，环比上涨0.5%。尽管近期央行加息27个基点，但是对房地产行业影响有限，仅使每平米开发成本增加0.91%，月按揭还款平均支出增长0.5%，对地产板块上市公司业绩影响很小，利息支出增加额只占05年板块平均业绩的2.54%；另一方面，此前地产板块调整已基本反应宏观调控政策的影响，而在人民币持续升值的预期下，地产股长期投资价值将进一步凸现，地产公司未来业绩快速增长可期，尤其是其中的优势企业将会在调控中获得超常的发展机遇。

　　旅游3G存在短线机会

　　“十一”黄金周将至，进入旅游旺季往往是旅游股表现的主要时机。不仅如此，我们认为旅游股将基本上不受此次宏观调控的负面影响，反而可能成为启动内需的最大受益者。与往年不同的是，旅游股并非完全是概念炒作，而是确实受到业绩增长的基本面支撑：中报显示，上半年旅游类上市公司整体业绩表现靓丽，其中重点公司业绩增长十分明显。

　　去年科技股基本未有表现，与投资者认为的牛市中科技股往往有较佳表现的预期存在较大差距。但近期科技股有渐趋活跃的迹象，尤其是3G概念股中的G中兴、G大唐等明显有资金介入迹象，这主要是与将发3G牌照的市场预期有关。其他科技股如IPTV等概念股也值得关注。

　　此外，对于业绩增长股也应该引起重视，尤其是一批资本密集型企业，由于出口大幅增长导致业绩大增，如部分机械类、机床类重点公司，均值得关注。

(责任编辑：陈晓芬)