??专访高盛（亚洲）董事总经理胡祖六

　　高盛亚洲董事总经理胡祖六(胡祖六新闻,胡祖六说吧)一直被认为是一位敢想敢说、有独到见解的经济学家，近年来，他的身影更多地出现在中国金融企业重组、上市的活动中。

他帮助交通银行引入汇丰作为海外战略投资者，今年他带领的团队又协助中国银行成功在海外上市。近日胡祖六接受证券时报记者专访时表示，银行上市可以起到“四两拨千斤”的作用，并表示A＋H同步上市是很有益的尝试。

　　中行上市：管理层大练兵

　　记者：能否谈谈中行上市过程中印象比较深刻的事？

　　胡祖六：中行上市从各个方面来看，可以说是近乎完美，在全球范围来看，都是非常成功的IPO项目。

　　5月中旬中行国际路演一开始，几乎每天全球股市都在下跌，但中行发行却逆势而上。中行在自身发展过程中也经历过不少坎坷，而且由于历史原因，其内地人民币业务不像建行那么强大，财务表现在某些方面的确逊于建行。然而，中行的管理层做了非常扎实的准备工作，对其股票估值定位非常正确，从而在交行、建行业已上市，中国银行股在国际市场上已无稀缺效应的情况下，仍使投资者对中行产生浓厚兴趣，这对于中行的成功上市发挥了关键作用。

　　记者：高盛作为保荐人，在中行上市过程中做了哪些工作？

　　胡祖六：高盛专职参与中行上市工作的团队有100多人，均是金融机构、公司融资、股票资本市场、股票销售、投资研究团队等专业人员。在IPO项目后期，高盛在伦敦、纽约、洛杉矶、香港、新加坡及东京等地的销售网络都被有效动员起来，为中行股票促销。为保证工作质量，高盛设有标准委员会这样的内部质量监控体系，该委员成员都是一些资深投资银行人士。高盛纽约的董事总经理，前纽约联储主席，中国银监会的国际顾问卡略根就是当中一名核心成员。在中行上市过程中，他提出了很多非常重要并尖锐的问题，对工作团队极有启发。

　　一个IPO下来，不只是投资银行对公司从上到下进行了一次仔细的梳理， 对于管理层也是一次客观认识自身、评估自已的机会 。通过这样一个比较对照过程，中行更认清了自身的优势与不足，对未来发展战略也有更清晰的思考。

　　A+H技术困难可以克服

　　记者：IPO对于管理层来说是一个接受挑战和继续提高的过程，它还能给企业带来什么其他的好处？

　　胡祖六：我最近完成了一篇论文，研究内地企业在海外上市后的业绩表现，其中一个主要结论是大多数企业通过上市，确实在财务、管理等许多方面都有显著改善。不但如此，上市后，企业还会继续面临压力，不断提升自身管理水平与经营业绩。过去中行、建行、交行究竟谁优谁劣并没人知道，但上市后，所有公司的财务报表都必须按照国际财务准则编制，投资者终于拥有一个客观尺度去衡量他们的表现，而且公司业绩的变动会直接影响其股价表现，这无形中给企业一个持续的压力。所以说上市可以起到四两拨千斤的作用。

　　记者：A＋H同步上市是否合适，会不会存在技术上的困难？

　　胡祖六：我曾参与了中兴通讯H股发行的工作，这是国内A股公司发H股的第一例。那时我们考虑的一个方案就是做同步发行，兼顾发行与境内外二级市场的复杂互动影响。我们在准备交行上市时，也曾深入研究了A+H同步发行的议题。中行在成功发行H股后，迅速成功登陆了A股市场。我相信A+H同步发行也是完全可行的。虽然两地监管体系、上市审批程序、信息披露与推销定价程序方法等都不同，同步发行在技术上和监管审批等方面的确存在一些困难，但这些障碍通过有效的协调沟通是可以逾越的。

　　国际上有许多同步发行的成功案例， 之前也已经有很多中国企业在香港和纽约同步上市。香港和内地本来就是一个国家，完全可以做到。做这样一个有益的尝试是非常有意义的。当然，上市应该是公司自己的选择，监管机构应该中立和超脱，不应做过多干预。

　　金融混业经营须审慎

　　记者：混业经营是发达国家金融系统的特点，中国的金融体系是否也需要混业经营？

　　胡祖六：混业经营在中国也会成为趋势，但是人们必须头脑清醒。有学者呼吁中国应该像美国，创造中国的“金融超市”，中国的花旗。我对这种诉求非常理解，但这不是想要就能有的，花旗是通过自身有机发展，再加上不断收购、整合逐渐发展起来的，是市场化的结果。无论是银行还是保险公司或者证券公司，都应该做好本行后，才能去跨行业扩张。总之，要先把证券行业整顿好，银行改革成功以后，政府才应该放松监管，混业金融自然会形成，政府未必做主导，只需要在其中扮演一个配合支持的角色即可。

　　记者：今年，中国金融行业将迎来对外资的全面开放，您认为中国银行业面临的最大挑战是什么？

　　胡祖六：开放不可能是中国银行体系的灭顶之灾，反而是一个非常有利的变化。不要一提开放这个词就说“狼来了”，这是不切实际地夸大了外资的竞争压力。迄今为止，外资在中国市场的份额按总资产来算，还不到2％。现在网点最多的外资银行???汇丰银行，在中国也只有十几家分支机构，而工商银行在全国有近20000多家分支机构。国内商业银行的网络优势、对本土客户的熟悉程度、历史关系，令很多外资机构都望尘莫及。如果2006年底开放以后，中国银行业做得不好，绝对不能怪外资，自身的经营管理水平将是决定中国银行业未来的关键所在。

(责任编辑：郭玉明)