我们近期赴公司调研，对公司产能扩张、销售现状、增发项目进行了解。

　　光纤光缆业在2006上半年体现为销量高速增长，根据信产部数据显示，2006上半年百强企业光纤销售724.7万芯公里、光缆销售684.4万芯公里、分别同比增长92%、79.3%。

由于此轮复苏自2005下半年开始启动，因此2006下半年增速会放缓、但全年增长格局已定。我们预计2006全年光缆、光纤需求为1900、2200万芯公里、同比增长率约为25%。

　　一方面是行业需求推动，另一方面是亨通前期部署产能扩张将逐期体现。（1）光纤领域：阿尔发目前正在调试第四个拉丝塔，预计将增加产能约100万芯公里，此外，配套预制棒的第5个拉丝塔的商务合同也在签订，预计2007下半年达产后将达到400万芯公里的产能。（2）光缆领域：成都基地四季度将正式投产，加之沈阳、上海基地销量，2007年达产后光缆销售将达400-450万芯公里。我们预计亨通2006年光纤、光缆销售将分别达270万芯公里、340万芯公里，同比增长50%、34%。

　　我们此次对亨通高于行业的毛利率进行了求证。我们认为原因在于产能利用率高、设备购买成本低导致折旧费用率低、成品率高减少损耗、与预制棒供货商长期协作稳定原材料采购价格等。我们预计随着阿尔发第4-5个拉丝塔运行、预制棒的成功达产，亨通毛利率仍会稳中趋升。

　　用于光纤预制棒项目的3.2亿增发预计将于9月至10月完成，2007年底初步达产为60吨，2008年完全达产后为100吨-120吨。从公司对VAD技术专利的获取、国内光纤预制棒约500吨的空缺、公司本身光纤产量与预制棒的匹配判断，我们认为项目成功达产的概率较高。

　　上市公司与亨通集团均在做股权激励的规划，其中净利润增长率25%将是亨通集团对包括亨通光电在内的子公司考核的重要基准。

　　我们略调整2006-2008年EPS预测分别为0.39元、0.49元、0.67元（增发摊薄后），相应上调目标价为10元，维持“谨慎增持”的投资评级