雅戈尔是中国男装第一品牌,其主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十一年和六年位居第一。经过多年培育与发展,公司核心业务纺织服装业的行业优势地位日益突出。

第一、服装绝对龙头 新项目极具潜力

    G雅戈尔(行情,论坛)(600177)是中国男装第一品牌,其主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十一年和六年位居第一。经过多年培育与发展,公司核心业务纺织服装业的行业优势地位日益突出,产业链更趋完整,市场竞争力更加突出,品牌塑造、销售渠道整合以及国际市场的扩展使其服装业再度步入成长轨道。近年来,公司在原有服装主营的基础上,逐步建成从原料棉花到下游销售终端的一条完整产业链。与新疆产棉区、世界级面料企业的合作、下游零售商合作为公司打通上下游产业链奠定了良好的基础。公司服装业务已经进入新的发展时期,内销通过前期的大量投入和整合,边际效益逐步增加,出口订单饱满。更重要的是,品牌塑造带来的高附加值开始明显体现。在巩固传统外销市场的基础上,公司调整传统外贸模式,由OEM加工逐渐向ODM加工转变,有利于扩展外销利润的空间,随着与NEXT、CK、耐克等知名服装品牌合作进一步加强,公司外贸业务未来仍将保持快速增长。据悉,公司目前出口西服部分已实现ODM。公司色织布二期投产后,出口势头依然旺盛,2006年-2007年公司有2000万米的新建计划,达产后公司色织布销售将有50％以上的增长。随着毛纺项目投产,公司纺织城项目接近全部完工,整个纺织城公司毛纺产能将逐步达到500万米规模,预计2006年就可实现盈利。

    第二、股权投资升值潜力惊人

    公司是G中信(行情,论坛)第二大股东,持有18366.56万股限售流通股,以目前中信股价计,其市值近23亿元,而雅戈尔投资G中信(行情,论坛)的账面余额仅为3.2亿元。即投资收益高达20亿元左右。而雅戈尔2005年末净资产只有38亿元,去年实现的净利润也只有5.6亿元。单此一项,取得的收益将是05年全年净利润的近4倍。根据G中信(行情,论坛)股改承诺,雅戈尔自今年8月15日起可以在二级市场逐步出售G中信(行情,论坛)股票,而一旦减持则实现的收益将直接反映为当期利润,业绩暴涨的基础已经具备。 另外公司还持有宜科科技(行情,论坛)854.6万股,成本1629.98万元；持有宁波市商业银行股权16000万股,投资成本18155万元,持有中基外贸和广博股份两家未上市公司股权,合计成本0.4亿元。由于公司2004年投资的宁波市商业银行也将在2006年为公司贡献分红收益2000万元左右。2006年公司投资收益将有较大增长。

    第三、房地产储备丰富 盈利前景诱人

    公司是宁波市的第一大房地产商,房地产业务具备区位优势、土地储备丰富、专业开发能力强,受行业调控影响小,未来4-5年能保持稳定发展。预计2009-2010年有望出现收入确认高峰。2005年公司实现房地产销售收入13.3亿元甬城金大地2亿元预售款没有得到收入确认。2006年西湖花园可以完成交付,海景花园部分和甬城金大地和溪林春天二期可确认收入,预计销售收入为15亿元左右；2007东湖馨园(目前预售超过88％)、东钱湖别墅(2006年下半年预售)、都市森林和海景花园剩余部分能够确认收入15－20亿。预计至2009年以前,公司每年房地产销售收入都可达到15-20亿元。由于宁波较早实行了房产出售交纳营业税的规定,加上宁波每年房产供给量稳定在300-400万平米,在房价上涨过程中起到了很好的控制作用,因此房价波动幅度不大。公司土地储备也十分充足,目前公司土地储备还有1000多亩,在宁波、苏州和台州三地共拥有土地储备137万平方米,规划建筑面积180万平方米,预计2006－2010年房地产总销售收入将超过120亿元,而未来几年将进入持续收获期。预计2006、2007年公司房地产业务将实现销售收入在15亿元和20亿元左右。

    第四、价值低估 强势突破

    公司2006年每股收益达0.21元,净利润同比增长31%,目前动态市盈率仅14倍左右,可谓价值严重低估。该股股改除权后形成了大型箱体振荡,而近期则形成漂亮小双底形态,目前均线系统发出标准买入信号,整理已十分充分,后市有望走出向上突破行情,可高度关注。