大福证券研究部：荐吸ＡＳＭ太平洋及中海发展 ＡＳＭ太平洋（５２２）：０６年上半年业绩令人鼓舞，全赖去年上半年处于谷底的半导体行业继续回苏。营业额按年上升５６％至２２﹒７３亿元，加上毛利率较去年同期上升２个百分点至４７％，带动纯利按年大升９３％至６﹒２５亿元。

ＡＳＭ太平洋是全球最大的半导体装嵌及包装设备生产商。我们最近会晤其管理层，得悉公司凭着强大的研发能力及种类齐全的产品，继续扩大市场占有率。不过，我们预期公司２００６年下半年业绩将较上半年为差，主要原因是０５年下半年业绩强劲，造成较大的比较基数，以及半导体设备的需求有放缓迹象。我们预测，ＡＳＭ太平洋０６年营业额及纯利分别为４３﹒７２亿元及１１﹒６１亿元，按年上升２３﹒６％及３６﹒５％。 有利公司长远增长的因素包括：（１）半导体在消费电子产品如数码相机及ＭＰ３播放器的应用日趋广泛；以及（２）日本以外的亚太地区的半导体销售强劲增长，而该地区占公司总营业额约９０％。我们维持该股的「买入」评级，目标价＄４８，相当于１６倍估计市盈率，与国际同业的估值相比甚为吸引。分析员：张坚（建议时股价＄４０﹒４５） 中海发展（１１３８）：０６年上半年纯利按年下跌１９％至１２﹒９４亿元人民币，但与去年下半年比较则增长１９％，反映稳健的业务增长及厉行节约的成果抵销了燃油价格涨升的影响。集团上半年总运输量按年上升２０％至８９９亿吨海里，运输收入增长９％至４５﹒９亿元人民币。石油、煤炭及乾散货的运输量按年上升２７％、４％及４０％，三者的业务比例为５１：３２：１７。综合平均运费下跌９％，主要是受石油运输业务的结构变动影响。中海发展上半年燃油支出上升５５％至１２﹒６亿元人民币，占整体经营成本的比例按年上升６﹒２个百分点，至４２％。新增的大型船舶提高了营运效率，单位燃油消耗量按年下跌６﹒４％。在燃油价格高企的环境下，集团的毛利率及纯利率仍分别处于３４﹒６％及２８﹒２％的高水平。我们将中海发展的０６及０７年盈利预测维持在２７﹒７８亿元人民币及２９﹒６６亿元人民币，按年上升３％及７％。目标价仍为＄８，相当于０６年１０倍估计市盈率。建议买入。分析员：曹福达（建议时股价＄６﹒９３） ※ 笔者无持有上述股份任何权益 敦沛证券董事潘铁珊：荐吸中国国航(行情,论坛)及中讯软件 中国国航（０７５３）：主要从事航空运输服务，早前集团表示国务院已批准国航与国泰（０２９３）的合作计划，估计有助增加北京和上海的市场占有率及议价能力。此外，国航与国泰将进一步加强内地合作，实行代码共享联营合作与及收入成本摊分，并准备在上海合资成立一间货运航空公司。再者，内地于９月１日实施新燃油附加费，预期可抵销７０％燃油上涨的影响，前景值得看好，建议＄２﹒９０买入，目标＄３﹒３０，跌穿＄２﹒７０止蚀。（周二建议时股价：＄３﹒１０） 中讯软件（０２９９）：主要为日本资讯科技行业的客户提供外包软件开发服务，早前集团公布收购日本软件商ＭＩＳ ＣＯ﹒ＬＴＤ﹒，其主要业务为提供软件整合，整合解决方案及分销软件产品与中讯进行之业务相似，受惠于ＭＩＳ在中国之软件开发外包业务及ＭＩＳ额外软件开发员工有助集团拓展日本高端市场的第一步，此外集团的员工数目亦大幅增加２１％有利集团未来发展，预期业务在集团积极横向收购下有可观增长，建议＄２﹒０５左右吸纳，目标＄２﹒５０，跌穿＄１﹒９０止蚀。（周二建议时股价：＄２﹒１２） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

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