本周四，由于国际油市连续走弱，上海燃料油期货也未能幸免，主力611合约以3000元/吨调空低开，开盘后连续走低，一路到达2947元的跌停板价位。随后受空头获利回吐的影响，盘面大幅回升，最终以一长脚阳线报收于3021元/吨。成交量达174632手，为5月17日以来的最大日成交量，持仓大幅减少7508手至46186手。

　　在前夜的国际石油期货交易中，由于周一美国劳工节休市，本周的库存报告延迟公布，市场缺乏利多消息的支撑，纽约商业交易所原油期货主力610合约延续了前日的跌势，又是大跌1.23美元，收于67.40美元/桶，为今年4月10日以来的最低水平。

　　在过去的近两个月中，上海燃料油期货经历了上市以来最强的一次回调，主力611合约从7月17日的3870元/吨连续下跌至9月7日的2947元/吨，每吨900多元的暴跌几乎没给市场太多的喘息时间，跌幅达24%，远远大于同期的原油价格跌幅。究其原因，主要是国际原油价格回落和国内现货疲软，以下笔者简单加以分析。

　　原油：利好未成真

　　国际原油价格自从7月受黎以冲突影响创下今年新高以后，就开始面临技术性回调压力。而之前曾被市场寄予厚望的几大潜在利好都发挥不佳。

　　首先是伊朗的核问题。伊朗与各大国之间的谈判一轮接着一轮，但都没有实际的成果。从目前的情况看，美国与欧盟、俄罗斯、中国等代表的意见开始出现分歧，采取严厉制裁的可能很小，新的谈判还在继续，预计未来数周内都难以有定论。

　　其次是飓风的减弱。截至目前，墨西哥湾地区都没有出现类似去年卡特里娜、丽塔这样的强飓风，该地区的产油区安然度过汽油消费高峰，同时也给今冬的取暖油备货打了个好基础。

　　再者就是供应的充裕。在高油价的刺激下，欧佩克各国都夜以继日满负荷运转，实际日产量稳定在3000万桶/日以上。非欧佩克产油国的产量也大幅增加，其中俄罗斯的产量持稳于900万桶/日以上。根据国际能源署的统计，7月全球石油的日供应量已达8550万桶，同比增长61.5万桶，而全球石油需求则持平于8480万桶/日，供需状况进一步好转。

　　燃料油：四面楚歌

　　在国际原油价格一片利空笼罩之下，国内燃料油市场也是四面楚歌，我们从以下四方面加以分析。

　　一、电力缺口缓解，燃油发电减少。由于大型发电机组的陆续投入使用，今年我国的电力供应明显缓解，平稳度过了夏季用电高峰。因此，今年燃油电厂消费没有出现预期的增长，而过高的油价使电厂陷入亏损境地，生产积极性明显降低。

　　二、成品油价格倒挂，炼油积极性降低。今年第三季度的成品油调价并没有如期而至，使炼油厂的生产积极性受到打击，其中主要是山东、广东等地以直馏燃料油为原料的地方炼油厂。

　　三、宏观调控措施使燃料油消费受到抑制。国家出台的加息、控制信贷和抑制房价等一系列措施开始发挥作用，一些基建项目上马速度明显放缓，影响了上游生产企业。最近，江苏一家大型的建材生产企业陷入了经营困难的境地，该企业原来每月消费燃料油达2万多吨。而由于渣油和道路沥青销售不畅，地方炼油厂纷纷陷入胀库停产的局面。

　　四、供应大幅增长，大量集中到货压制市场。今年6月以来，委内瑞拉供应的燃料油开始大量运抵国内港口，6-9月累计可达150万吨，这使原本以新加坡、韩国和俄罗斯燃料油为主的进口燃料油市场受到巨大冲击。而相比之下，委内瑞拉燃料油的价格比新加坡燃料油低10美元/吨以上，又使市场价格进一步承压。

　　综上所述，笔者认为，在进入第四季度以前，国内燃料油市场仍然面临巨大的现货压力，低迷的现货局面会同样反映到期货市场。不过由于目前期货价格超跌，近月价格已低于现货价格，预计短期市场会有所调整。

(责任编辑：马明超)