周四，市场期待已久的A股第一大股改公司中国石化复牌。但综观全天走势，中石化的高开低走成为大盘震荡下行的重要因素，而与其收盘上涨3.91%对比鲜明的是，其他石化类个股全线收阴且跌幅居前。

石化板块为什么会与中石化出现如此背道而驰的走势呢？

　　首先，比价效应带动其它石化股走弱。从周四盘中我们看到跌幅居前的石炼化（-7.32%）、泰山石油（-6.27）、武汉石油（-4.56%）和上海石化（-4.85%）均为中国石化所控股。而中国石化周四收盘6.38元，上涨3.91%，如果以10送2.8股除权，其对应价在4.98元附近。而目前中国石化H股(0386.HK)价位在4.79港元附近，折合人民币约4.88元，可见其A———H股价格基本接轨。但对于同一板块中的上海石化而言，其H股(0338.HK)价位仅3.74港元，而其A股价格还在6元左右，况且其亏损还在继续。至于板块中的石炼化，每股净资产为-0.02元，中期业绩每股亏损0.79元，股价却在5元上方。在中国石化即将完成股改，绝对价下移的过程中，比价效应对它们的冲击可想而知。因此，笔者认为周四石化板块与中国石化背道而驰在情理之中，也是石化板块在中石化复牌后下跌的重要因素。

　　其次，先期拉抬因素导致回落。在中国石化复牌前，石炼化股价从4.4元拉至5.60元高位；上海石化、泰山石油、武汉石油等在周二、周三也有一定的拉抬，给人一种似乎石化板块要全线启动的印象。但事实证明，提前的拉抬是为了减仓，因为部分石化股业绩支撑因素较弱，周四中国石化的上涨正好为其阶段减仓提供了较佳时机。

　　最后，大盘形态及国际油价的回落也是导致下跌的重要因素。从目前大盘形态来看，上海综合指数出现大的头肩顶雏形，而这一形态对于市场中的机构而言，均不会高举高打。相应而言，包括石化板块中的主力机构，同样会逢高减持部分股票以防市场大盘形成头肩顶形态的杀跌走势。另一个方面，近期国际油价出现一定的下落，也为石化板块个股基本面方面带来的不确定性，部分机构逢高减持是市场正常的表现。

　　总体来看，中国石化的复牌，相关石化板块却大幅下跌，是未来比价效应、市场先期拉抬因素、市场总体形态等基本面因素的综合反映。由于中国石化即将完成股改，其未来股价走势仍将会影响相关品种的价格定位，因此中国石化股改前后股价定位应成为市场投资者判断相关品种价值的重要参考指标。同时，由于国际石油价格的不确定性，此类板块起伏频率较大，机会仍存，因此仍可加大关注度。

　　九鼎德盛 肖玉航

(责任编辑：郭玉明)