本报记者 陈健健

    本报信息数据中心统计显示,截至昨日,两市已有20多家上市公司的董事会审议通过了有关公司股权激励的具体预案。

而在股改过程中,更是有1000多家公司或详细或简略地表示,在公司股改完成之后,将实施股权激励计划。

    可以想象,在股改步入尾声之际,上市公司的股权激励将成为引人注目的又一热点。

    股票期权占多数

    就已经通过股权激励具体预案的公司来看,授予激励对象股票期权的激励方式占了大多数。

    比如,伊力股份拟以定向增发的方式授予公司高管、业务骨干等人合计5000万份股票期权。另外,双鹭药业(行情,论坛)、G金发(行情,论坛)、G博瑞(行情,论坛)等公司的激励方案也是授予公司高管和核心骨干以股票期权,其激励计划的股票来源均为公司向激励对象定向发行股票。

    有专家指出,当上市公司股价上涨时,期权价值上涨的幅度将远超过单纯的股价涨幅；而一旦股价下跌至行权价线下时,股票期权的价值也就归于零。由于期权行权期一般是在几年之后,因此将直接鞭策管理层提高经营水平,提高公司未来业绩,由此带动公司股价,实现管理层和众多投资者的共同利益。

    相对看来,20多家公司中,采用限制性股票激励方式的公司目前只占少数。G万科的股权激励方案就是证监会《上市公司股权激励管理办法》颁布后,两市主板市场第一家限制性股票激励计划。此外,G华侨称采取的也是限制性股票激励计划。

    激励标准探测经营潜力

    股权激励属于“宝剑赠英雄”———公司经营得好,管理层等人员自然可以得到认可和奖励。一般来说,考核标准较高,就显示管理层对于公司前景相对更加乐观；不过,要想获得切实的利益,公司激励标准的门槛又不能太高。

    由于是“因体而异”,投资者恰可从中窥得公司个中潜力。

    仍以G万科为例。公司在提取激励基金时,必须同时满足两个业绩指标:一是从持续增长角度考虑,与规模因素相挂钩,确定15%的净利润增长率,二是从盈利能力考虑,为保证未来公司不会过度扩张摊薄股东回报,确定了12%的ROE回报率。在此基础上,按当年净利润净增加额的一定比例提取激励基金,增幅越高,激励基金的计提比例也越高,但上有封顶。其次,每年买入的股票经过一年的储备期和等待期,还必须满足与股价挂钩的归属条件,即当年年均股价高于上一年年均股价,才能最终奖励给激励对象。

    而相比G万科,G农产品(行情,论坛)的股权激励计划就显得很不乐观。按照公司股权激励计划,在完成以下业绩目标的前提下,公司可以核算和提取相应的股权激励基金：2005-2007会计年度,公司的净资产收益率分别不低于2.5%、4.5%和6%;或者,若公司某年度未能达到上述业绩目标时,必须实现三年连续盈利且三年累计净利润不低于18200万元。

    而现实是,G农产品(行情,论坛)2005年没有完成净资产收益率指标,仅仅实现净利润1388万元。今年上半年又亏损,公司激励计划的前景着实不乐观。

    而G鹏博士(行情,论坛)的股票期权激励计划则首家引入了市值考核指标,要求公司特定年份的市值增长率不低于上证综指的增长率或降低率不超过后者的降低率。不过,公司去年的每股盈利只有2分钱,这在一定程度上减弱了市场对其未来业绩的预期。

    激励中的不和谐音

    目前,上市公司股权激励方案仍是“小荷才露尖尖角”。在市场期待的同时,也有专家指出,对于激励方案,上市公司要从程序到内容上都仔细审度。此前,即有某公司在具体操作中曾出现关联董事未回避的情况,还有某公司股权激励方案尚未经证监会核准就打算召开股东大会。

    另外,在股改中,不少公司提出的股权激励计划的标的股票来源于非流通股股东,这和《办法》中的规定存有不同。对此,不同专家有不同看法。有专家认为,如果是公司激励高管,应当按照证监会的规范意见去操作;而如果是大股东自愿推出的股权激励,应当视为大股东和公司管理层之间的一种合同行为。而记者采访的另一位专家则表示,从原则上来讲,上市公司的激励方案的成本应该由全体股东来承担,尤其是对于国有控股公司来说,大股东自掏股票来激励高管,有可能会引起其他的问题。近日,国务院国资委主任李荣融明确指出国有控股上市公司的股权激励“不得由国有大股东单独支付激励成本”。可以预见,有些上市公司将很可能需要修改自己的激励计划。