中国各地的地方政府,正在成为不良资产市场上的新生力量。
2006年9月15日,长城资产管理公司沈阳办事处(以下简称“长城沈阳”)将在当地召开盛大的不良资产推介会。
由于辽宁省政府部门的介入,此次长城沈阳所推出资产包的账面价值,少了200亿元。 《财经时报》从辽宁省国资委获悉,辽宁省国资委正会同长城沈阳,就回购省属国有企业不良资产进行紧张洽谈。
已经出售给资产管理公司的不良资产,为何地方政府要购回?这种举措会否改变中国不良资产的市场格局?较多参与不良资产处置的外资机构是否会因此受到影响?此类问题越来越多地被业界关注。
新生力量构负责人向《财经时报》透露,早在今年年初,辽宁省国资委就开始同长城沈阳洽谈。
此次当地国资委拟赎回的不良资产,涉及辽宁省属的国有企业700多家,资产账面价值在200亿元左右。其中,大部分系长城公司2005年从中国工商银行手中竞标购得。
《财经时报》了解到,辽宁省国资委处置这些不良资产的思路是:从长城沈阳赎回这部分不良资产,之后交由自己下属的两家资产经营公司来运作。
迄今为止,辽宁省与长城沈阳尚未达成最终的赎回协议,但知情人士认为,达成协议“只是时间问题”。
值得注意的是,这只是各地方政府介入不良资产处置的一个缩影。地方政府及旗下资产经营公司,正在成为中国处置不良资产的一股新生力量。
这无疑将改变中国不良资产的市场格局,其中外资投资者受到的冲击最大。因此,诸多外资投资者对此做法颇有诟病。
渝富模式
辽宁省政府赎回不良资产的设想起源于重庆的“渝富模式”。此前,辽宁省曾派人到重庆去学习不良资产处置经验。
2004年,旨在处置重庆市国有企业不良资产的渝富资产经营公司(以下简称“渝富公司”)成立。成立之初,渝富公司就以21.7亿元收购了工商银行重庆分行157亿元的不良债权。
几年来,渝富公司处置不良资产成绩斐然,并成为地方政府处置不良资产的样板。此后,包括辽宁、吉林等省在内,先后有30多个地区都组团到重庆学习。
随之,地方政府收购不良资产在中国蔚然成风。
从2004年到2005年,湖北省从四大资产管理公司(以下简称“AMC”)手中,收购了近40亿元省直属国有企业不良资产;安徽省政府下属的两家资产经营公司,也从AMC手中抢得了300多亿元的份额。
这种回购不良资产的做法,甚至从省府部门蔓延到市一级政府。2006年8月,武汉市国资委从AMC手中赎回144亿元不良资产。
变异的格局
地方政府及旗下资产经营公司的强势进入,冲击着原有不良资产处置二级市场格局。
一直以来,在不良资产处置的二级市场上,外资都是主要买家。
2001年10月,财政部、央行和当时的外经贸部颁布《金融资产管理公司吸收外资参与资产重组与处置的暂行规定》。此后,外资买家开始大举进入中国。很多不良资产包都落入外资投资者的口袋。环球律师事务所合伙人张弢告诉《财经时报》,外资购得的不良资产应该占AMC已处置不良资产总额的20%左右。
但这种局面正在悄然改变。张弢认为,因为没有一个本土的服务团队,外资买家昔日的地位正在被内资买家替代。
据了解,最早进入中国的摩根士丹利、高盛等投资银行在赚得金满盆钵之后,如今已经离开这个市场,新进来的一批外资机构则因没赚到钱,也选择了退出。
张弢预计,地方政府及其下属资产经营公司将会成为今后市场的主力军,这是因为,它们对于区域内的企业资质的了解更充分。
造成新的不良资产?
在张弢看来,今后地方政府及旗下的资产经营公司对国有企业不良资产的赎回,将会成为一种趋势。
但市场参与者并不像张弢这样乐观。
一家外资投资机构的执行副总裁指出,“渝富模式”成功的关键,是它在处置国有企业不良资产时,存在一个涉及政府相关部门的协调小组,出现了问题能够及时排除。据他了解,其他省市并未建立类似的协调机制。
此外,“渝富模式”还牵涉到土地划拨和国开行贷款,并非如想象中那般简单。
目前,地方政府能否成功地将收购的不良资产转化为优质资产也备受关注。很多人担心,由于经营上的原因,这些不良资产前景堪忧。
市场人士认为,由于地方政府及其下属资产经营公司缺乏处置不良资产的经验,因此不能排除这些被回购的不良资产过两三年后,再度成为新的不良资产。
而这将增加地方政府的财政压力。一般而言,地方政府收购不良资产的资金多来自贷款,而这些贷款多以地方政府所掌握的土地作为抵押。一旦形成新的不良资产,抵押出去的土地将成为放贷银行的资产。
在土地出让金已经成为地方政府财政收入重要来源的今天,这将是“一件可怕的事”。 (责任编辑:毕博) |