当A股市场的股权分置改革接近尾声时,人们再一次把目光聚焦到B股市场。似乎有理由相信,B股市场让投资者憋屈的时代即将过去。在投资者的一片期待声中,翻开B股公司的财务报表却发现形势不容乐观。从A、B股股票目前的市场走势来看,B股折价现象也非常严重。不过,数据显示,上半年超过70％的B股公司的境外投资者有增仓行为,显示境外投资者正在重燃对B股的信心。

    B股公司整体盈利能力下降

    根据对109家B股公司公开的财务报告进行分析,B股公司的整体盈利能力正在下降,上半年有74家公司主营业务利润率同比出现下滑,净利润出现下滑的公司则有56家,占比达到51％；每股收益在0.1元以下的公司有73家,占比为67％。 从纯B股公司的业绩情况来看,23家纯B股公司上半年实现净利润总额为9亿元,其中东电B股(行情,论坛)、伊泰B股(行情,论坛)、杭汽轮B(行情,论坛)股和新城B股(行情,论坛)四家公司实现的净利润总额就达到8.22亿元,剩下19家纯B股公司实现的净利润不足1亿元。此外,23家公司实现平均每股收益仅为0.094元,同比下滑15％,其中每股收益在0.1元以下的公司有18家；23家公司平均净资产收益率为-3.67％,去年同期为4.07％。主营业务方面,23家公司实现主营业务利润为36亿元,同比下滑近10％,15家公司的主营业务利润率出现下滑,平均下滑5％左右,其中某公司主营业务利润率下滑的比例达到48％。

    业界普遍认为,同时拥有A、B股公司的业绩要好于纯B股公司,因为在近5年融资“断流”的情况下,纯B股公司只能靠自身的资本积累来发展,而A、B股公司不存在这样的问题。不过,数据显示,A、B股公司的业绩也不容乐观,虽然86家A、B股公司上半年实现净利润总额为68亿元,其中净利润在1亿元以上的公司有20家,实现盈利的公司有68家,但平均每股收益仅有0.076元,同比下跌16％,平均净资产收益率为0.05%,去年同期为3.22%,净利润出现下滑的公司数也达到46家,还有70％的公司主营业务利润率出现下滑。

    B股股价折价水平过高

    虽然B股公司财务状况不容乐观,但同股同权的B股在市场上的价格远远低于其A股的价格,依然让投资者困惑不已。从86家A、B股公司最新的价格比来看,截至9月8日,经过汇率换算,平均溢价率达到106％,也就是说A、B股公司的A股股价平均要高于B股股价一倍以上,其中溢价率在150％以上的股票有27只,最高的为中国纺机(行情,论坛),其A股股价超过其B股四倍。

    目前86家A、B股公司中76家已经完成了股改,此前有分析人士认为随着股改完成,A股含权的因素将不复存在,A股的分置性溢价也将不复存在,即使以不同币种计价,股票的流通性也将会促使A、B股之间的差价自然消失。但从现在的情况来看,A、B股之间的价差依然存在。

    不过,分析人士认为,随着人民币汇率改革不断深化,波动幅度越来越大,对于以外币买入以人民币计价的资产来说,B股市场会是一个比较受欢迎的投资选择。而且众多境外投资者认为,B股市场改革已经被监管层提上议事日程,在目睹A股市场股改的“财富效应”后,B股市场的投资者也对B股市场改革充满了期待。

    境外机构在增仓

    在B股市场投资者期待的眼神背后,是境外机构投资者不断增仓的行动。从109家公司最新公布的前十大流通股股东持股情况来看,超过70％的B股公司前十大流通股股东所持股份数量有所增加,其中持股数增长比例在10％以上的公司有28家,特别是那些业绩较好的B股公司被增持的现象最为明显。虽然考虑到A、B股公司前十大流通股股东包含A股流通股股份在内,但仔细核对每一家公司境外机构在一季度和二季度持有的B股股份后发现,的确有境外机构在增持B股,比如黄山B股(行情,论坛)的境外机构投资者持股由一季度的2172万股增加到3182万股,增仓幅度为47％。

    境外机构增仓的现象在纯B股公司中更为明显。23家纯B股公司中有20家公司的股票被境外机构增持,3家维持不变,其中排名前三的公司分别为新城B股(行情,论坛)、汇丽B股(行情,论坛)和阳晨B股(行情,论坛)。新陈B股二季度前十大流通股股东中,7家境外机构投资者持股比例由一季度的1875万股增加到2886万股,增仓幅度为54％；汇丽B股(行情,论坛)的境外机构投资者二季度增仓幅度为63％,阳晨B股(行情,论坛)则为57％。虽然剩下20家公司被境外机构投资者增仓的幅度要小于这3家公司,但总体来看,境外机构仍然有不同程度的增仓,而且到目前为止尚未出现减仓的迹象。对那些业绩较差的公司,境外机构则是采取维持不变的策略。