近期旅游板块出现比较强劲的上攻态势，其中以G 黄山为代表得资源类上市公司和以G 中青旅为代表得奥运旅游概念股成为市场运作的两条主线。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）应该看到，此番旅游股的发轫得益于宏微观环境的多重利好因素，其中包括行业政策的进一步放宽和扶持，消费升级概念的升温，股改对公司治理结构的影响，奥运题材的相关性，世界级投资大师的舆论造势以及在近期半年报披露中旅游资源类个股的出彩表现，尤其是G 黄山，G 桂旅，G 中青旅等重点公司的业绩出现强劲增长，为公司估值提供了有力支撑。对比以往表现，我们认为旅游行业可能真正进入到一个显著的成长周期，这种成长将有效转化为旅游上市公司的业绩持续增长和股价的持续性走强，而支撑这一判断的逻辑则是，中国经济增长带来的居民可支配收入的增长促使居民旅游消费意识和需求的同步增强；同时行业政策的放宽带来旅游资源价格的提升空间，主要表现为景点门票提价；而上市公司方面，在全流通背景下，股东目标一致使公司管理层有较大的动力去不断提升公司业绩。我们对这一投资逻辑具有较强的信心，因此看好旅游上市公司的中长期趋势。但就短期而言，我们则认为在经历一轮凌厉的升势之后，重点旅游上市公司均已进入到阶段性估值高峰，其股价进一步上扬可能面临较沉重的压力，或者说，眼下的旅游股并没有提供较好的中长期买点。旅游股的市场表现向来有“金四银九”的规律，目前又已临近十一黄金周。从历史上看，旅游股在五一和十一黄金周前夕往往会迎来一轮估值高峰，估值水平将达到45 至60 倍市盈率。从目前重点旅游上市公司的06 年PE 来看已经到达30 至45 倍，如果扣除股改含权因素，已经接近历史上的估值高峰区，虽然我们从07 年的动态PE 角度仍有理由适当调高旅游股当前的估值水平，但很显然，从市场波动规律而言，旅游股短期投资风险正在积聚。

此外，我们注意到在此轮上涨行情中有市场评论认为人民币升值亦构成旅游资源的价值重估，因此拥有旅游资源的上市公司具有类似于拥有土地资源的房地产公司或者拥有商业地产的零售业公司一样的投资主题。我们对此有不同看法，众所周知，我国的旅游资源大部分属于自然风景和历史文化遗产的综合资源，本身是很难进行价值评估的，而且其所有权归属国家和全体国民，上市公司拥有的只是其经营权和受益权，从这个角度而言，上市公司价值因为旅游资源价值提升而提升的投资逻辑难以成立。我们认为，旅游股的投资价值主要是对应于其经营旅游资源过程中的受益能力，而这又主要取决于市场对旅游资源的需求和购买力。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）一方面，人民币升值并不直接提升国内居民对国内旅游资源的购买力，提升的却是对国际旅游资源的购买力，因此将有利于出境游的发展，这对国内旅游资源具有替代效应；另一方面，我国的入境游外汇收入占旅游总收入的比重较大，大约为30％，人民币升值将提高入境游成本，在一定程度上降低对国外游客的吸引力，因此，人民币升值对旅游行业非但不能构成有价值的投资主题，相反有一定抑制作用，对此投资者应有正确认识。

综上所述，我们看好旅游行业及上市公司的中长期投资价值，但不建议在当前价位进行中长期投资，不妨耐心等待更好的买点出现。

“大家发资讯网 www.dajia888.net”整理

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。