广州国光(行情,论坛)具有良好的产品预判和主动选择定单的能力。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)一般的ODM/OEM 厂商是被动地去追逐产品订单,而优秀的厂商是对产品的发展趋势有良好的预判能力,追随高端的下游客户,并有能力对订单进行取舍,这样的企业有希望成为最后的长跑冠军。
我们预计公司未来几年的ROE 水平将有持续提升。对ODM 企业,边际利润的追求必然导致毛利率的下降,理论上其最终的临界点是企业的费用率,因此判断企业价值的核心标准是企业ROE 水平的提升与否,而不是过分关注短期毛利率的变化。
预计公司的利润水平则有望突破近2 年的徘徊势头,实现与收入的同步增长。Harman、BOSE 等高端客户扩大订单、公司主动退出部分低利润率产品将导致产品毛利率水平提升,公司的营业费和收入有很高的相关性,但管理费将控制在一个相对稳定的范围,
首次给予“强烈推荐”的投资评级。我们预期广州国光06、07 及08 年的EPS 分别为0.38、0.65 和0.92 元,年内目标价在12 元以上。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)我们认为,随着企业的成长性逐步为市场所认同,07 年该公司还很可能获得更高的估值水平。
风险提示
作为出口导向型企业,公司对人民币升值风险有较充分准备。07年订单的定价基准为人民币对美元7.5:1 的比例,同时公司的绝大多数债务为外汇负债。但如人民币升值过快,将影响公司盈利。
“大家发资讯网 www.dajia888.net”整理 作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 |