投资要点:未来公司将专注于开发高档住宅和顶级房产出租为主要目标，万城华府楼盘成功运作，为其在京、津地区为主要开发区域、策略性进入其他区域打下了坚实的基础。成功的项目经营能力与行业把握能力是公司赢取土地资源的重要优势，其未来获取土地资源没有障碍，其永续发展的专业地产集团目标的实现为时不远。根据对已售、在建、拟建以及增发项目的分析，万城华府、西北旺和建国门等项目是公司今后4年重要的利润来源。9月12日股东会将通过本次公司增发2亿股，募资12亿元等的发行、投资和收购事项。根据增发业绩补充承诺，2006-2007两年加权平均EPS不低于1.1元/股，以及大股东避免同业竞争补充承诺--专注于股权投资管理，不再从事房地产项目的开发业务的承诺，我们预计，按增发后总股本5.1105亿股计算，2006-2009年公司的EPS将分别达到0.523元/股、0.792元/股、1.066元/股和0.971元/股。近三年净利润年复合增长率超过40%。公司动态PE只有12倍，远低于市场平均水平公司股价中期应不低于8元/股，长期应不低于10元/股。给予“强烈买入”的投资评级。

　　风险提示：在国家宏观调控与房地产政策收紧时，可能影响公司房地产售价和销量，从而影响公司的盈利预测。