（600802）G闽水泥(行情,论坛) 参股兴业银行 价值低估

第一证券 楼栋

近期市场当中机构最关注的股票毫无疑问就是G招行(行情,论坛)，该股因为准备在香港上市，A股价格得到了机构的追捧，同样，A股市场在接下来的一段时间，还将迎来新的银行上市，600802G闽水泥参股兴业银行，股权投资存在很大增殖空间，值得关注。

兴业银行带来稳定利润

公司持有兴业银行3208万股权，投资成为极为低廉，06年中报显示，公司获取投资收益352万元，占公司净利润比重为11.34%，可见在目前兴业银行的投资回报也是非常高的。近年来，兴业银行的发展十分惊人，2005年末资产总额高达4740亿元，五年来的平均增长幅度超过了40%，2005年实现的净利润超过24亿元，五年来的年均增长超过了50%，可见，作为一家成长中的银行，其吸引力是十分惊人的，由于目前兴业银行净资产高达3。5元，公司股权投资已经获得了很大的收益，如果兴业银行启动上市程序，那么公司的股权投资增殖空间更大。

水泥业价值提升明显

外资水泥企业并购国内企业的步伐正逐步加快，而区域市场份额在20—30%以上的大型企业较易成为并购对象，拉法基收购四川双马(行情,论坛)，华新水泥向外资战略投资者发行股票等都说明水泥行业已经成为外资并购的主要对象，按照每吨水泥产能投资成本计算，截止05年底，公司产能为500万吨，其中新型干法比例为80%，以每吨产能平均投资成本264元计算，预测公司每股并购价格要高于目前的二级市场股价，也就是说，公司存在很大的并购可能性。而公司不断扩张产能将为其价值提升打下基础，公司近年来相继在永定、永安、顺昌等石灰石资源丰富地区投建新的水泥生产线，新成立的永定兴鑫水泥有限公司，永安金银湖水泥有限公司已投入运作。公司合计年熟料产能约375万吨，水泥产能约450万吨。公司新型干法窑的产能约占福建省内新型干窑熟料产能的45%左右，公司计划在2010年之前形成1000万吨的产能规模。因此，公司目前价格确实存在一定的低估迹象。

二级市场上，该股参股兴业银行成为众多资金追逐的对象，股改后曾出现强劲填权走势，而经过七到八个交易日的整理之后，该股已经基本走稳，由于其题材诱人、增量资金介入明显，因此近期有望出现持续上涨走势，可关注。

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