□特约撰稿 秦洪

　　广发证券借壳延边公路终于尘埃落定，初步预案为0.83股广发证券换取1股延边公路，延边公路随之将更名为广发证券，由此将进一步提升拥有广发证券股权的G成大、G敖东的估值水平。

　　市场各方取得“共赢”

　　据行业分析师的研究报告来看，广发证券借壳延边公路的换股比例基本符合市场预期，因为根据换股方案以及延边公路8.06元的收盘价推算，广发证券的估值为9.71亿元，而由于行业分析师普遍预测广发证券在2006年的净利润有望达到8亿元，而换股成功后的广发证券总股本将达到25亿股左右，也就是说，2006年每股收益约为0.32元，动态市盈率30.3倍，与G中信、G宏源等已上市券商股相比较，估值具有一定的合理性。而且业内人士认为广发证券借壳上市有一定的溢价效应，因此 ，延边公路复牌后仍将大涨。

　　特别是，在换股过程中，G成大、G敖东因承担支付股权激励机制的股权成本，因此，G成大对广发证券的持股比例将从原先27.3%下降至24.9%，G敖东对广发证券的持股比例将从原先的27.14%下降至24.76%。但股权比例的下降却并未影响到二级市场对G成大、G敖东的估值预期，因为广发证券成功借壳上市，G成大、G敖东对广发证券的投资股权将大幅增值，而且还因为二级市场的估值更直观，因此，行业分析师认为股权比例的下降并没有降低G成大、G敖东的估值，反而大幅度提升其评级，G成大的合理市价区间为14.5元至20元，G敖东的合理市价区间为22元至36.5元，均较目前股价有较大的溢价，所以，广发证券的借壳有股价“共赢”的市场效果。

　　参股券商概念股酿“升机”

　　虽然昨日G成大二级市场股价表现一般，可能会抑制G敖东复牌后的走势，但业内人士认为，由于G中信、G宏源高定位以及券商业的广阔前景和广发证券的优异业绩，因此，G成大、G敖东等个股的股价走势仍值得相对乐观看待，存在着进一步走高的潜力。

　　这样一来就为参股券商概念股提供走强的契机，因为业内人士普遍预期，广发证券借壳之路虽然不平坦，但最终成功获批折射出相关部门对券商借壳事宜的认同，因此，后续将有更多的券商或借壳上市，或IPO上市，对相关参股券商的上市公司股价形成积极的刺激作用。更何况，G成大、G敖东因广发证券借壳所形成的牛股走势更是形成了极佳的赚钱榜样。所以，各路资金纷纷将目光聚焦到券商概念股中，希望从中能够寻找到未来的“G成大”或“G敖东”，因此，参股券商概念股的确有酝酿“升机”的盘面动力。

　　不过，业内人士也提醒，在实际操作中，也要予以区别对待的，一是参股券商股权占公司总资产的比例，如果过低，即便券商股权财富暴增，对公司的估值也不会产生过大的提振作用。二是参股券商的股权价值，因为目前券商经营能力参差不齐，有的券商盈利能力佳，估值优势明显，有的券商盈利能力一般，估值优势自然较佳。循此思路，业内人士对G华茂、G兰生、G桂东、G*ST信息等个股予以了积极的评价，建议投资者可跟踪。

(责任编辑：张雪琴)