􀁺 7 月份成本上升，利润水平回落

7 月份化工行业实现销售收入1806 亿元，扣除统计样本变化影响，同比增长13.55％，环比则下降9.69%。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）同期实现利润92.6 亿元，扣除统计样本变化影响，同比增长1.00%，环比下降23.13%。由于7 月份国际油价不断上扬，屡创新高，整个行业成本上升，利润率由上月的6.00%降至5.11%。7 月份的工业增长指数、效益景气指数均有所下降，分别从上月的133.53 和114.54 降至132.61 和114.35。

􀁺 石化产品价格随油价联动上涨

随着7、8 月份的国际原油价格屡创新高，不少石化产品也创出一年来的价格新高。PVC 价格在VCM、电石等原料价格上涨的压力下，s700 创出了7900元/吨一年价格新高；甲苯、对二甲苯等价格也不断上涨，受此影响，扬子石化(行情,论坛)PTA 的挂牌价从9600 元/吨提高到了10300 元/吨。

值得关注的是8 月下旬以来甲醇价格的上涨。受外盘拉动以及供应不足的影响，甲醇价格强势上涨。华东地区市场价已经从8 月初的2330 元/吨上升到3300 元/吨。甲醇价格如果长期处于高位，将会对外购甲醇生产DMF 的江山化工(行情,论坛)的业绩造成较大影响。

􀁺 化肥时逢淡季，价格走低

7、8 月份为化肥施用淡季，需求不足。国内尿素价格出现较大幅度下降，湖北宜化报价从上月的1700 元/吨降至1550 元/吨。磷酸二铵的市场价格也小幅下降10 元/吨至2560 元/吨。为此多数企业以加大出口的方式来缓解国内价格下降的影响。

􀁺 成本降低+新项目投产，三爱富下半年业绩有望好转

由于国内制冷剂行业竞争加剧，三爱富上半年业绩出现大幅下滑公司的主营业务收入、净利润同比分别下降了7.47%和45.9%。下半年随着公司主导产品F-22 主要原料氯仿的价格随着国内甲烷氯化物产能的扩大，价格逐步走低，将在一定程度上缓解F-22 价格下降对利润水平的影响。另外下半年公司多个新产品即将投产，公司下半年的经营业绩将会有所好转。

预计公司06、07 年EPS 分别为0.35 元/股和0.45 元/股（不含CDM 收益），相应的PE 分别为20.11、15.64。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）另外公司的CDM 减排项目将在07-13 年间给公司带来EPS 增益约0.25 元/股，公司的绝对估值将提高1.5-2.7 元/股。继续维持“推荐”的投资评级。

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