银河点睛——G襄轴(行情,论坛)(000678)：被低估的外资并购机械股

银河证券 许晓旸

外资并购加快行业重估

不久前，我们曾经提出一个观点，在全流通的时代，并购题材将层出不穷。由于机械板块受惠国家政策的扶持，拥有广大的市场前景，因此，外资对中国的机械行业似乎更是情有独衷。德国舍弗勒整体收购洛阳轴承集团、德国蒂森克虏伯收购山东天润曲轴公司锻钢曲轴资产，以及凯雷和法国的SEB都显示了外资的热情。机械行业如此大规模的被外资看中，整个行业的价值也将面临重估。天胜轴承以2.79元/股受让襄轴集团所持4191万股，成为G襄轴(000678)第一大股东。从目前整合情况来看，效果相当明显，后市值得重点关注。

天胜入主 双方共赢

2006年1月7日，公司公告称，天胜轴承以2.79元/股受让襄轴集团所持4191万股，成为第一大股东。天胜轴承注册资本1亿元，系由美国天胜控股组建的中外合资企业，主营精密轴承及各种主机专用轴承等。其产品为世界500强企业直接配套，是唯一大批量向世界500强直接配套轴承的国内企业。公司实际控制人美国天胜控股拥有包括天胜轴承在内的8家生产基地，04年销售收入54671万元，在中国轴承行业排名第八。此次天胜与襄轴整合后，天胜集团总部也将随之迁址襄樊，其生产制造中心也将建在襄樊，将用五年左右的时间使新公司跻身国内最大的轴承公司之一。天胜与襄轴整合后，襄轴能够利用其海外销售渠道来扩大销售，天胜则利用襄轴的生产和研发能力扩大出口，双方实现双赢。

价值被严重低估

公司轴承在国内市场有较高的占有率，如载重车领域占有率25%左右。公司在全国设立了近20个销售分公司，销售网点和社会维修站遍及全国的大、中城市。 公司下设全国唯一的汽车轴承研究所，拥有一支高素质的科研开发队伍，专门从事开发新品种和新技术，建立起从设计、试制、检测、实验等完备的现代化手段。公司的产品实现了由中型汽车轴承到轻、重型轴承结合进而发展到以高技术轿车轴承的产品升级换代三级跳。轿车轴承项目已具备为富康、捷达、上海大众、北京现代、奇瑞、夏利、蓝鸟等车型生产轴承的技术和生产实力，目前正着手第三代、第四代轿车轮毂轴承单元的研究和生产准备工作。预测06、07年EPS为0.15、0.26元，合理估值为3.9-4.3元。目前股价仅仅为3.26元，距离目标价至少还有20%的空间。

强势横盘 喷发在即

从周K线上看，G襄轴自上市以来就未经大幅炒做，即使是在2000年的大牛行情中，也仅仅一倍的上涨，历史包袱相当轻。随后该股跟随大盘一路震荡下跌，直到见到2.45元的历史低价后才出现明显企稳。伴随着成交量的骤然放大，新资金进场十分积极。经过了半年的横盘整理后，该股借股改之机形成逼空上涨，2周涨幅超过70%，手法极为强悍。股改后股价再度进入横盘整理，目前周K线已稳稳占据5、10周均线，新一轮的加速拉升即将到来。日K线组合来看，该股近期始终围绕在短期均线上运行，量价配合理想。主力在其间不断通过震荡走势来吸收新增筹码。而最近几个交易日量能萎缩到极至，下跌动力已严重不足。周二尾盘大单成交，主力资金已经按捺不住，突破向上的行情一触即发。

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