投资要点

    ●G福成(行情,论坛)位于燕郊经济开发区,距离北京天安门仅有30公里。G福成(行情,论坛)的牛肉产品被农业部认定为无公害农产品,并且多次被麦当劳和北京航空食品公司认定为优秀供应商,人民大会堂、钓鱼台国宾馆、京西宾馆、国家体育总局训练局所需牛肉均由G福成(行情,论坛)专供。

    ●2006年5月10日起对G福成(行情,论坛)从事养殖业和农林产品初加工业取得的所得免征企业所得税。该项政策将减少2006年企业所得税300万元。

    ●为了降低营业费用,G福成(行情,论坛)针对超市费用开支过大的现象,减少自营鲜货店,采取加盟的形式。

    ●新项目即将投产：年产2万吨有机乳品生产线项目,项目总投资6316.4万元；班产30吨肉类制品加工项目,项目总投资7613.48万元。G福成(行情,论坛)总共购入69453平米土地,交易价格3125.38万元,折合每平米450元人民币。

    ●作为未来三年能够净利润快速增长的唯一养牛类畜牧业上市公司,未来发展前景看好,我们预期其第一目标位5.80元,离现在3.4元尚有70％多的上升空间,给予“推荐”评级。

    毗邻北京的养牛第一股

    G福成(行情,论坛)(600965)位于燕郊经济开发区,距离北京天安门仅有30公里。燕郊是河北离北京市中心最近的城市,其102国道是北京到燕郊的要道,行车时间在30分钟左右。G福成(行情,论坛)的主营业务为肉牛养殖、屠宰、加工及活牛和牛肉产品的销售。G福成(行情,论坛)的牛肉产品被农业部认定为无公害农产品,并且多次被麦当劳和北京航空食品公司认定为优秀供应商,人民大会堂、钓鱼台国宾馆、京西宾馆、国家体育总局训练局所需牛肉均由G福成(行情,论坛)专供。

    今年上半年,公司实现牛肉销售16041.84万元,同比增长23.79％。活牛出口恢复比较缓慢,比去年下半年相比增加658头。预计2006年全年实现销售收入5.4亿元,净利润2000万元；预计屠宰活牛7.2万头,出口活牛8000头,生产牛奶8000吨,生产肉类制品4300吨。

    所得税减免 加盟店增加

    国家大力推动畜牧业的发展,为了推进社会主义新农村建设,取消农业税,有利于农村产业结构调整,有利于畜牧业向规模化、集约化、产业化发展。

    2006年5月10日起对G福成(行情,论坛)从事养殖业和农林产品初加工业取得的所得免征企业所得税。该项政策将减少2006年企业所得税300万元,影响每股收益0.01元。

    为了降低营业费用,G福成(行情,论坛)针对超市费用开支过大的现象,减少自营鲜货店,采取加盟的形式,和双汇的冷鲜肉加盟店和特约加盟店极为相似。另外,G福成(行情,论坛)的母公司目前在全国省市已设立了28家分公司,福成肥牛城直营店32个,福成烧烤舫直营店15个,福成肥牛、福成烧烤全国特许连锁加盟目前全国已达200余家,未来有注入上市公司的可能性。

    新项目即将投产

    年产2万吨有机乳品生产线项目,项目总投资6316.4万元,其中,使用募集资金4500万元,自筹和银行贷款解决资金1816.4万元。该项目建设期为1年,试产期2年。今年年底即将投入使用。并且G福成(行情,论坛)用自有资金新建育成奶牛牛舍,项目总投资782万元,已经支付工程款760万元。主要是由于G福成(行情,论坛)现有奶牛饲养场所产奶牛采用进口优质冻精,所产后代品质优良、产奶质量高。为了满足奶牛新旧更替和准备扩大生产的需要,以及现有牛舍不能满足需要,公司决定新建育成奶牛牛舍。由此可见,G福成(行情,论坛)的乳制品的来源保障程度未来较高。

    班产30吨肉类制品加工项目,项目总投资7613.48万元,其中使用募集资金6186.06万元,自筹和银行贷款解决资金1427.42万元。该项目建设期1年,试产期2年。目前已经累计完成投资6573.21万元。竣工后将成G福成(行情,论坛)新的利润增长点。

    2005年6月,G福成(行情,论坛)总共购入69453平米土地,交易价格3125.38万元,折合每平米450元人民币。该地位于燕郊经济技术开发区内,作为紧邻北京(离天安门30公里)的一个开发程度很高的地区,燕郊经济技术开发区未来的土地升值空间很大。

    受益于奥运经济

    据预测到2008年,北京城乡居民人均可支配收入将从2003年的1.4万元上升到2.2万元以上,居民消费结构升级将促进北京市消费持续快速增长。而且,北京入境旅游人数将以年均6％～10%的速度增长。到2010年,外地来京游客创造的旅游收入将达到1266亿元。G福成(行情,论坛)作为北方,尤其是北京的牛肉最大供应商,将直接从奥运经济中受益。在主营业务收入中北京地区的收入同比增长36.11％,达到10213.70万元。

    在2008年北京奥运会这个重要历史性主题投资的时候,将G福成(行情,论坛)与奥运体育龙头中体产业(行情,论坛)、奥运旅游龙头首旅股份(行情,论坛)、奥运商业龙头王府井(行情,论坛)、奥运交通龙头北京巴士、奥运数字电视龙头歌华有线比较。在到时几万运动员和教练来北京的背景下,G福成(行情,论坛)有望成为当之无愧的奥运食品龙头。地处燕郊、毗邻北京的G福成(行情,论坛)作为北方最大的牛肉供应商,在奥运经济的大主题投资背景之前,与其他的奥运概念龙头股在股价上差距悬殊,市盈率也没有任何奥运溢价,未来的市场将会逐步发现并加以挖掘这个正宗的奥运福牛。

    盈利预测和投资评级

    2006年上半年,G福成(行情,论坛)的主营业务牛肉销售实现16041.84万元,同比增长23.79％；净利润770.28万元,同比增长57.52％；实现每股收益0.03元。我们预计2006－2008年G福成(行情,论坛)的每股业绩为0.08元、0.16元和0.23元。

    作为未来三年能够净利润快速增长的唯一养牛类畜牧业上市公司,加上地处燕郊、毗邻北京,以及北京地区最大的牛肉供应商,能够享受消费升级和奥运经济带来的公司盈利增长,若是有机乳项目能够取得良好的市场效果。福成五丰的未来发展前景看好,我们暂时预期其第一目标位为5.80元,离现在3.4元尚有70％多的上升空间,给予“推荐”评级。