《窝轮速递》恒指至昨日（１２日）作出１２７点反弹。近日轮场却出现较震撼的变化，当港股下跌，多只重磅蓝筹及国企股波幅却因正股股价、波幅、以及历史波幅均下跌，配合场外期权供应增加，以致多只港股场外期权引伸波幅持续下调；昨日场外期权市场，是当个别投资银行以引伸波幅约１５％挂出建行期权沽盘，叫价较两周前约下跌４至５个引伸波幅点子，却并无买家肯以低引伸挂入买盘；接踵而至之事，是个别国企股如交银（３３２８）、国信等场外期权同样缺乏买盘承接。以上反映，现时部分专业投资者并不愿意积极挂入买盘期权，去降低其持仓来自时间值损耗及引伸波幅的风险；如整体港股波幅持续寻底，或会降低专业投资者在场外承接期权买盘的意欲。 由于高息票据市场，是整个衍生产品市场期权沽盘来源之一，当整体港股波幅下跌，最大得益者，理论上，是在高引伸波幅时买入结构性票据的投资者，因投资者享有较理想票据息率。 对于持有认购证的投资者，若然港股未来持续日升日跌、中短期变幅却不多，由于窝轮价格主要受正股走势及波幅影响，向较坏打算出发，如预期正股未必在短时间内急升，可应否为持仓订个出市位。 对于未有持仓的投资者，如坚持入市，要避免沾手短轮，只宜留意中长年期、贴价或稍价内证，原因是现时短年期期权引伸下跌空间及速度，高于中长年期的期权，选轮应该重视防守性；较佳入市位，是正股呈明显趋势及波幅明显回升。 资料可参考比联网页ｈｔｔｐ：╱╱ｗｗｗ﹒ｋｂｃｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ。《比联认股证提供》※ 截至２００６年９月８日止，ＫＢＣＦＰ及╱或其联属公司持有中银、国信、以及中人寿相 等于１％或以上之市场资本值的财务权益，并无持有本文所提及其他上市股份相等于１％或 以上之市场资本值的财务权益。

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