22日在港挂牌 H股发行不超25.3亿　　

　　“招行未来不排除通过并购方式发展业务，不过仍会以银行业为主。同时，招行为了使未来业绩与H股表现挂钩，还将推出股权激励计划。”中国第六大商业银行招商银行董事长秦晓(秦晓新闻,秦晓说吧)7日在公开发售新闻发布会上表示，中国证监会批准招行发行不超过25.3亿股境外上市外资股，其中含超额配售3.3亿股。

　　8日，G招行（600036）公告称，该公司拟至9月13日进行H股发行的香港公开申购，预期定价日为15日，18日宣布定价，开始在香港联交所买卖股份日期为9月22日。公告称，招行发售H股总数为22亿股，其中初步安排香港公开发售1.1亿股，占全球发售总数的5%，国际发售20.9亿股。招行H股首次交易日起计30日内，联席簿记人/主承销商还可以通过行使超额配售权，要求公司额外增发2.2亿股H股。

　　另据承销团人士透露，招行管理层倾向于公开发售部分认购者人人有份，若公开发售部分以最多可获比例20%计算为4.4亿股，且每手定为500股，则最多可接纳88万份申请。

　　H股路演招股受追捧

　　　 “发行22亿股H股，连同承销商可行使的3.3亿股超额配股股数，招行将集资最多216亿元。”作为招行承销团成员的摩根大通中国投资银行部联席主管孟亮表示，按这次招行指示价上限计算，招行的预测市盈率为22.7倍，略高于交通银行（3328）的20倍，及中国银行业平均20.6倍的水平。

　　此前，港交所上市委员会讨论了流通市值超过100亿港元的大型新股。有消息称，该项措施最快可在招行9月底挂牌之前放开，这意味着投资者有可能在招行上市的第一天便可以买卖招行的认股权证。据了解，至记者发稿时，招行的国际配售已经接到近2500亿港元的订单，由于认购反应热烈，业内人士普遍估计招行最后很可能按照上限招股价定价。

　　董事长秦晓也表示，招行是否能按照上限价格定价需要整个路演完成后决定。据了解，完成新加坡站路演的招行路演团队又兵分两路，秦晓、马蔚华(马蔚华新闻,马蔚华说吧)分别带领在伦敦、旧金山路演，估计，到香港时间16日，招行高层与承销团将在纽约敲定最终的招股价。

　　“交通银行（3328.HK）2005年上市时，共有27.05万港人认购，是当年最火热的新股IPO。现在看来，招行国际配售的火热程度可以与交行当时的情况相媲美。最后发行的热烈程度应该比中行的‘万人空巷’更加火爆。”孟亮认为，招行上限定价的可能性相当高。

　　“中国人寿（2628.HK）及香港多个地产家族，包括欧洲、美国、中东及东南亚的机构投资者都对招行的H股很感兴趣。”招行一高层还形容说，A股上市，好像参加国内锦标赛，H股上市，等于参加亚锦赛，至于今后会不会去纽交所参加国际锦标赛，要看招行下一步的发展。

　　发行价或低于A股股价

　　　 “我认为招行9港元的价格刚刚好，8港元以上也不过分，高于9港元也有可能。”中山证券分析师何旭表示，通常承销商在预路演的时候，都会准备一份用于跟潜在投资者沟通的研究报告，其中标明的价格区间是他们对公司在未来12个月内股价的合理估值。也就是说未来12个月这家公司的股票能够涨到的最高水平，是一个“目标价”。但“发行价格一定是要折让的，比例通常在20%～25%之间，否则投资者赚什么钱？”

　　事实上，H股定价真正可比的参照系是已经在海外公开上市的几家银行的股价。“中行、建行、交行的市净率都在2.4到2.6倍之间，而招行的定价肯定要低于这个区间，给投资人一个投资获利的空间”。不过由于预路演的反馈相当不错，分析人士认为，招行的发行可能会对工行有一定的压力，工行可能不得不把价格定得低一点。有专家说，市场把招行看做是“国内的恒生”，追捧之势令其管理层都感到意外。

　　据介绍说，令招行管理层一度不安的原因，一是他们没有国家背景；二是一旦有工行可供选择，李嘉诚(李嘉诚新闻,李嘉诚说吧)等富豪们是否还看得上小而精致的招行。不过证监会没有偏袒，也没有阻挠，招行顺利获得了上市通行证。

　　“如果招行H股定价较其他银行市净率有所折让，那么其筹资额将创新高，在香港市场会再次掀起一股认购热潮。”香港资深股票分析师黎伟成表示，如果招行H股定价较A股低，将会对A股投资者造成一定的影响。

　　获批10亿美元QDII额度

　　　 国家外汇管理局公告称，该局已于近日批准了招行代客境外理财(相关:证券 财经)（QDII）项下投资购汇额度10亿美元。“在10家获得QDII业务资格的金融机构当中，有8家机构共计获得外汇局批准的103亿美元投资额度。”有业内人士分析，截至今年7月份我国外汇储备已经达到9545亿美元，距万亿大关只一步之遥。通过QDII的方式使外汇储备有序流出，是目前可以使用的较好方法之一。目前已经获得QDII额度的银行中，有工行、中行、交行、东亚和汇丰都推出各自的QDII产品。

　　据了解，央行5号公告规定可以开展QDII业务的金融机构包括三类：商业银行、基金公司和保险公司。表现最为积极的是商业银行，近期基金公司在该项业务中也取得进展，仅剩下保险公司仍然不见动静。“此次招行获批是一次机遇，在H股正式发行后QDII的推出应该是锦上添花。”海通证券分析师认为。

　　日前，招行与东亚银行正式签署了《东亚银行与招商银行代客境外理财资产托管协议》。根据协议，招行今后将为东亚银行所有的代客境外理财产品提供托管服务。据悉，东亚银行的QDII产品将于近期面世，东亚银行将成为首家推出QDII产品的外资银行，招行也由此成为首个外资银行QDII产品的托管行。据招行资金交易部有关负责人介绍，目前该行正在全力备战QDII业务，一旦时机成熟，将正式推出相关产品。

　　招行走势已渐露龙头之相

　　　 “自从上月加息以后，银行股并未因利好出现较好表现，目前看银行股板块缺少的是一个领军的龙头，而招行的走势已渐露龙头之相，能否借H股发行之机率领银行股揭竿而起，是令市场可以期待的事情。”有市场人士表示，工行上市已经成为一个政治任务，管理层将尽最大的努力为工行“保驾护航”。从新股发行的速度来看，目前，发审委已经又休息了一个礼拜，证监会新股上市的日程表，已接近排至“十一”长假，新股发行的速度明显下降。而中国人寿的高层已经非常明确的指出，如果工商银行如期于今年十月招股，中国人寿发行A股计划则延后。工行上市进程的敲定，反而在一定时间内，给了A股市场“休生养息”的机会。

　　“我国2001年加入WTO后，按照与《服务贸易总协定》（GATS）的基本原则和新的金融服务协议（FSA）的要求，5年后将进一步开放银行业。”有关专家表示，“招行此时发行H股，折射出内地大型公司国际化的强烈冲动。作为沪深两市总市值排名第三、流通市值第一的上市公司，招商发行H股将强化A股和H股的联动性。A股和H股股价的相互作用，将增强A股对H股的影响力。”

　　海通证券分析师认为，“从招行H股发行受欢迎程度，可以深切感受到，具有核心竞争力、先进管理构架、独特业务模式和高成长的上市公司，应该获得更高估值。这让我们回过头来重新审视内地上市银行，从5家银行的各项指标来看，招商银行、民生银行仍具较多投资机会。”

　　“招行发行H股将保护A股股东的利益。”马蔚华行长预计，“招行今年的获利将大增46％至54．7亿元人民币，明年将增长28％至70亿元。未来5年招行将加快发展其具有优势的零售业务，信用卡业务会在未来具有更大的发展潜力；还将巩固批发银行业务，中小企业将成为批发银行业务的重点。”

(责任编辑：单秀巧)