昨日，南钢股份公布股改方案，拟以未分配利润向所有股东现金分红，每股0．26元。非流通股东将其应获得的现金分红14040万元作为对价执行给流通股股东。流通股东每10股获送3．55元，加上本身应获得的分红，实际获得6．15元含税。 按支付对价后南钢股份的内在价值3．48元（公司2006年中期每股净资产减去分红）计算，对价水平相当于10送1．02。
通过对流通股东持股成本的计算，每10股送出2．90元相当于送0．775股，已可以保证流通股股东在方案实施后市值不低于持股成本。但为充分保障流通股股东利益，非流通股股东将对价提高，显示了股改诚意。
同时，控股股东南京钢铁联合有限公司还附加了承诺，主要包括：在股改方案实施之日起2个月内，南钢联合公司将通过上海证券交易所择机增持南钢股份流通股。当流通股股价低于3．48元时，拟增持数量累计不低于10000万股；流通股股价高于3．48元时，增持数量将视市场情况而定；自2006年起，连续三年向南钢股份董事会提出公司现金分红或股票分红比例不低于当年实现可分配利润50％的年度分配预案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。控股股东通过增持公司股份维护公司股价，可以大大降低流通股东在股改中的风险，确保流通股东获益。
控股股东如此掷地有声的承诺，使投资者的利益得到充分的保障，同时我们也看到了了控股股东对公司长期投资价值的极大信心。
由于公司控股股东并非ＩＰＯ发起人，其控股成本较高，送股能力较弱。在股改已经进入收官阶段之际，南钢股份的股改方案是负责任的方案，确保了流通股东在股改中低风险获益。
公司目前动态市净率仅为1．02，动态市盈率为8．64，为典型的价值被低估公司。股改后，近期流通股东持股成本为3．75－0．615＝3．14元，每股净资产为3．74－0．26＝3．48元。按照较为保守的1．2倍市净率计算，股改后该股理论价值应为4．18元左右。显然，股改后流通股东的持股成本，比之理论价尚有33％的升值空间。即便按照3．48元的增持价格计算，股改后流通股东的低风险收益也有11％。同时，股权分置改革方案的实施，将使公司股东之间利益趋于一致，有利于公司的持续良性发展，也是公司价值的增利因素，凸现长期投资价值。
此外，南钢股份中报显示，面对诸多不利因素，公司上半年的生产经营经受住了市场的严峻考验。
南钢股份的“明星业务”中厚板增长强劲。公司中厚板炉卷轧机生产线是国内第一条、世界第三条卷轧中厚板生产线，总投资额超过30亿元。该轧机具有高生产效率、高产品质量、高成材率和低能源消耗的优势，投产一年多来运行效率不断提高。今年上半年品种钢的比例上升到69％，管线钢、造船用板等专用中厚板的市场订单非常饱满。专用板的市场抗风险能力较强，在6月下旬板材市场价格大幅下跌的情形下，专用板明显抗跌。
经过技术改造后，公司中板老线的产能将从100万吨上升到150万吨。中厚板炉卷轧机生产线经过配套完善，预计也将实现150万吨的生产能力。因此，随着钢材价格的逐步回暖，2006下半年及未来年份的公司的经营收入会稳步提高，投资者也会从中受益。 (责任编辑：郭玉明) | 
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