本周大盘呈现震荡走高的态势，借助蓝筹股全线发力之机，沪指成功收复1700点，市场的强势格局已经形成。特别是当权重股快速走强之后，新一轮的上升趋势逐渐明确。而在本次反弹过程中，地产及航空股表现极为出色。G万科等主流地产股形成了逐级上升的走势，而中国国航(行情,论坛)本周五放量涨停，掀起了航空股的热浪行情。地产、航空两大板的走强与人民币升值显然存在较为密切的联系，而人民币升值的脚步依然在加快，在地产、航空大涨之后，作为主要的升值概念的造纸板块，也迎来了新一轮的牛市行情。

人民币升值将降低造纸行业内企业的生产成本。我国是世界上重要的纸浆、废纸净进口国，从以往数据来看，纸及纸制品已经成为我国仅次于石油和钢材的第三大用汇商品。人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，有利于企业降低成本。另一方面，由于我国造纸企业设备落后，无法满足高档纸生产的工艺要求，近年来大量引进国外生产线，2004年我国进口造纸设备用汇量达13.88亿美元。人民币升值将减少造纸设备的进口成本，从而减少生产成本和财务费用，提高企业的盈利能力。而以目前的造纸行业成本来预计，人民币升值2%可使成本减少0.5%左右，毛利率约提高3%，利润总额增加达9%以上。而从去年以来，人民币升值的空间已经接近3%，也预示着造纸行业利润率正在快速提高。

正是受到人民币持续升值的影响，国内造纸企业的业绩近年来也出现了显著的提高，2004年行业内重要企业的业绩增幅为6.24%，2005年此项增幅已经超过40%。中报情况来看，虽然相对于去年的增速，出现了明显的放缓，但业绩总量却呈现稳步上升的态势。纸业个股的业绩相对于市场平均水平，显然是出色很多，G华泰(行情,论坛)中报每股收益达到0.38元，G博汇(行情,论坛)也达到了0.26元，中报均出现了两位数以上的增长。随着人民币升值速度的加快，造纸企业的盈利水平也将得到进一步提高。

而从市场走势来看，纸业个股前期走势较为低靡，显然成为了市场主流资金建仓的良机。根据中报提示，主流纸业股票背后都是机构林立，基金、QFII、保资等无一不是加仓持有。G华泰前十大流通股东为清一色的机构资金，持股占总流通盘的11.49%，G岳纸(行情,论坛)二季度更是受到三家QFII的集中增仓。前期走势的平稳，使得机构的持仓成本得到控制，受到人民币持续升值的影响，特别在中国航空涨停之后，市场中的升值题材股正面临清洗式的暴炒。而景兴纸业(行情,论坛)上市首日表现来看，全天上涨69.71%，优质纸业股倍受资金关注已成事实。对比景兴纸业的定价水平，市场中其他的纸业主流个股将存在较大的升值机会。G晨鸣(行情,论坛)（000488）作为国内造纸行业的龙头企业，必将受到千亿资金哄抢，并有望成为下一阶段升值概念炒作的焦点品种！！

基本面情况来看，公司所处的行业为轻工造纸业，目前国内造纸行业处于高速发展时期，行业景气度不断提升，同时具有明显的整合的特征，这不仅表现为生产企业及地区的布局上，更表现为对造纸上游林木资源的掌控上，林纸一体化项目被国家列为鼓励类产业项目，因此发展林纸一体化成为造纸企业的重点，而中标湛江木浆项目，无疑使公司在这方面抢得了先机。随着国内造纸业巨大的需求与增长潜力，国际纸业巨头以及国内大的造纸企业纷纷投入巨额资金开发新的生产线，以后的几年是中国造纸工业产能的集中释放期，也是竞争格局剧烈变化时期，许多企业的逐步退出，行业集中度的提高将成为此阶段中国造纸业发展的重要特征，企业的规模、产品档次质量、成本的控制以及环保等方面成为企业生存与发展的关键。面对国内造纸行业大整合的机遇，公司充分发挥规模优势、成本优势、技术优势以及区域优势，做好新项目建设，达到规模扩张的目的，同时坚持国际化发展战略，从生产规模、市场销售、企业管理、资本运作、技术设备以及人才等方面与国际化造纸企业接轨。

近期,证监会同意寿光国资局以公司32857万股(总24.06%)作出资全部投入晨鸣控股,公司的第一大股东将由寿光国资局变更为晨鸣控股，将通过晨鸣控股整合上市公司下属非主业资产，为上市公司兼并收购、产能扩张、实现高速发展提供强有力的背景支持。为突出主业,12300万元转让上海晨鸣造纸机械100%股权,由此来看,通过一系列的资源整合,公司的造纸主业被显著突出，造纸行业的龙头地位将难以震撼。

经营方面，公司继续坚持“低成本扩张、滚动式发展”战略，成功收购吉林纸业资产，组建吉林晨鸣，区域布局更趋合理；中标国家发改委湛江木浆项目，年产70万吨漂白硫酸盐木浆，配套300万亩造林项目，林浆纸一体化工程迈出实质性步伐；项目进展顺利，30万吨涂布白纸板项目、25万吨热磨化机浆项目、20万吨低定量涂布纸及配套项目等几大项目顺利投产，进一步优化了公司产品结构，使高档纸品比例进一步提升，为巩固公司在行业中的龙头地位打下坚实的基?＝刂沟?006年第一季度末，①公司年产25万吨BCTMP（漂白化学热磨机械浆）制浆生产线及其配套项目，完成投资1.16亿元，累计项目投资3.95亿元，并顺利投产。②公司年产30万吨超级压光纸项目，已经公司2004年度股东大会审议通过，项目总投资244，222万元，目前累计投资1.66亿元，投产后年可实现销售收入180，000万元，利润30，530万元。③公司与菏泽晨鸣板材有限责任公司共同出资设立鄄城晨鸣板材有限责任公司，公司注册资本1500万元，山东晨鸣纸业集团股份有限公司出资1499万元，持股99.93％；菏泽晨鸣板材有限责任公司出资1万元，持股0.07％。随着公司经营规模的不断扩大，新项目的建设实施以及对设备的技术改造，公司利润将不断提升，未来几年公司都将处于高速发展时期.

从二级市场走势分析，该公司作为一家高成长性的造纸行业龙头，目前股价被显著低估。从该股控盘情况来看，前十大流通股东均是基金及机构投资者，尤其是社保基金更是疯狂介入，更加表明其低估价值正受到主力的深入挖掘。即使与成熟的香港市场相比，譬如以理文造纸2005年PE16.9倍作为比较标准，则A股纸业类优势公司股价被低估26％－102％。其中G晨鸣被低估60％，股改后一度被低估102％。如此巨大的市场潜力，显然已经得到主力资金的密切关照，最近以来，该股底部再度蠢蠢欲动，昨日一根阳线更是拉响了进攻的号角。最为关键的是：该股目前的启动点刚好位于年线的巨大支撑，历史经验表明，启动于年线之上的股票不是狂牛就是黑马，。尤其是在国航的涨停必将刺激升值概念的全线井喷，而该股作为升值概念的典型代表，必将借此发动猛烈的攻击性行情。投资者可密切关注。

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