绩效表现较好

　　封闭式基金上周的平均周净值增长率为０．９４％，４５只基金的净值增长，８只基金的净值减少，金元、丰和、安顺、兴和这４只基金的周净值增长率高于２％。从公司层面上看，嘉实、华夏这两家公司旗下的基金在上周取得了较好的绩效。

　　价涨量增表现稳健

　　上周的沪深两地基金市场行情联袂上涨，两市的平均上涨幅度高于两个基础市场的平均上涨幅度，独立行情的态势初显。至周末，沪市基指收于１２１９．４８点，全周大涨３６．０５个点，周涨幅为３．０５％；周总成交金额为９．８４亿元，比前周增加３．３９亿元，增幅为５２．５３％。深市基指收于１０９８．８３点，上涨２５．７个点，周涨幅为２．３９％；周总成交金额为１１．０７亿元，比前周增加４．３７亿元，增幅为６５．２２％。市场总体表现出稳健的价涨量增走势。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市基金全部上涨，大盘基金明显领先，涨幅榜前５位的基金全部是大盘基金，前１０名中有８只是大盘基金。银丰以６．２２％的上涨幅度领先，泰和、丰和均以高于５％涨幅紧随其后。银丰的上涨可能与提前封转开有关，后两者的上涨与管理层有意要求基金公司积极分红、这两只基金才主动分配过一部分红利有关。

　　第二，在周成交数量变动方面，两市有４４只基金增加，９只基金减少，成交量环比减少的基金全部是小盘基金。大盘基金方面有较为明显的增量资金入市。

　　第三，从周换手率指标来看，大盘基金继续处于明显的领先状态，周换手率排名前６位的基金全部是大盘基金，后１３位基金全部是小盘基金。小盘基金之所以不受欢迎，是因为封转开的套利空间已经有限。

　　对于可能会影响后市封闭式基金行情的题材，我们认为大致有以下三个方面：封转开、分红、股指期货，其中，分红题材将会对行情产生较大影响，因为其创新意义十分显著，其它诸如提前封转开、股指期货的意义都不大。只要封闭式基金可以及时、足额地分红，像管理部分开放式基金那样能够积极、及时地回报投资者，封闭式基金的折价空间将会大幅度减小，封闭式基金在股改过程中所享受到的利益将可以间接、及时地分配给投资者。

　　隐含收益率减少

　　受某些传闻消息的影响，大、小盘基金的走势出现了转机，两类基金的隐含收益率指标一起下降。截至上周末，大盘基金的该项指标为７７．４２％，较前周大幅度减少了３．７３个百分点；小盘基金的该项指标为１９．０５％，较前周减少了１．２４个百分点。

　　在大盘基金方面，隐含收益率指标高于９０％的基金减少为６只，各项指标均超过１００％已经没有。未来如果以分红预期为主导的封闭式基金行情能够继续发展，隐含收益率指标超过９０％的基金将会绝迹。在此，我们还可以重复上周在本专栏里写过的一句话：“未来的大盘封闭式基金值得密切关注”。

　　小盘基金的隐含收益率指标也将继续存在减少的空间，但幅度预计会小于大盘基金，其中的原因有三：第一，现在的投资者很冷静，后面的封转开基金尚为时较远；第二，封转开的套利空间远远不如大盘基金

中国银河证券研究中心 王群航

(责任编辑：郭玉明)