整体上市是下半年最重要的投资主题
深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com
截至8月24日共1003家上市公司净利润同比增长12.76%。虽然其中非经常性损益有相当贡献，仍可判断制度变革对上市公司治理结构的改善、盈利能力的提高作用正在逐步显现。 预计随着股改后续效应的体现以及股权激励等制度的推广，下半年上市公司盈利增长将具有更强的内生性。同时，大股东的整体上市与资产注入等行为将进一步强化上市公司的盈利增长趋势。乐观估计，未来两三年内上市公司的利润增速将不低于社会平均水平，而整体盈利能力也有望达到甚至超过社会平均水平。强于预期的盈利增长有望使目前看起来偏高的整体估值水平快速下降，也将构成市场长期上涨的推动力。
整体上市将是下半年最重要的投资主题。首先，整体上市与资产注入行为在股改之后具有可信的制度基?２宦凼峭ü什と竦昧魍ㄈǎ故峭ü兄堤嵘迪止扇壑底畲蠡勘辏饬酱笞饔镁洗蠊啥妫蹲收呖梢远灾敬握迳鲜谐北в辛夹栽て凇Ｆ浯危行」啥谙乱唤锥蔚闹泄什时净讨杏型竦檬抵市岳妗４罅康某⊥庥胖首什钪战贏股市场实现资本化，资产注入与整体上市将是重要方式，而资本市场的资源配置功能决定了势必是最优质的资产最先实现资本化。第三，外生性的资产注入行为带来的盈利增长与估值提升将成为下半年市场上涨最重要的驱动因素。
资产资本化过程中的增值收益的大小与分配，决定了流通股东在这一过程中可能的获益。投资者需要重点关注的几个指标，一是大股东拥有的未上市资产的规模与效益相对于已上市资产的比例；二是该资产上市定价与非上市定价之间的比例；三是大股东与中小股东之间的股权比例。这三个比值越大，大股东在将其未上市资产进行资本化过程中获得的流通权增值收益将越大，中小股东可能分享到的资产增值收益也将越大。
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