细分市场排名居前，具有价格话语权。G 康裕主营医药中间体、原料药以及部分制剂，公司占销售收入最大的前5 位产品均在国内市场占有率居首位。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）其中羟邓盐为50%，氧氟沙星原料药为30%，金刚烷胺为45%，邓钠盐为50%，头孢他啶活性酯为50%，具有一定价格话语权。

􀂾 主导产品“重磅炸弹”式增长。D-对羟基苯甘氨酸邓钾盐（HPGDane Salt，羟邓盐）为公司第一大产品，是合成“重磅炸弹”级药物——奥格门汀的重要中间体。2005 年销售收入约2 亿元，销售量约3000 吨。公司产能目前为5000 吨左右， 2006 年下半年到2007 年将是一个订单集中交付的时期，包括羟邓盐在内的中间体将有望出现50%的增长，成为公司业绩增长的主要动力。

􀂾 左旋氧氟沙星出现爆发性增长。以氧氟沙星以及左旋氧氟沙星为代表的喹诺酮类产品是公司的第二大产品，2005 年销售约1 亿元，主要以氧氟沙星为主。而2006 年5 月，美国FDA宣布喹诺酮类产业链的最高端——加替沙星退市，给予左旋氧氟沙星巨大的发展机遇。目前，月销量相对于2005 年增长约300%左右，且没有库存，显示出爆发性增长的迹象。

􀂾 禽流感将为公司提供更多机会。以金刚烷胺、金刚乙胺为代表的金刚烷类原料、制剂是公司的第四大产品。美国FDA 已经批准金刚烷类药品作为抗流感用药，被十多个国家广泛采用，潜在市场广阔。普洛康裕是中国最大的金刚烷类药物生产企业，，金刚烷胺、金刚乙胺市场占有率合计为64％，将迎来难得的发展机遇和市场机会。

􀂾 维持“跑赢大市”投资评级。预计06-07 年公司EPS 分别为0.36 元和0.54 元，动态PE值分别为13.94 倍和9.30 倍。国内外市场相对估值比较显示，目前根康裕具有可比性的大型跨国公司市盈率在22 倍左右，而国内具有可比性的上市公司静态市盈率高达50 倍，动态市盈率为30 倍左右，目前在国际国内康裕的估值都是低估的。根据世界卫生组织的最新数据，禽流感实际上已经在东南亚爆发，而后6 个月即秋冬两季是禽流感的高发季节，鉴于公司增长预期明确，我们建议给予公司相对较高的估值，即30 倍市盈率（A 股医药行业平均市盈率为28 倍），只要中国股市持续牛市，G 康裕的目标价格可以达到9.0 元-10.8 元左右。

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