何时可以融资炒股？

　　林园最引人注目的神奇之处，在于他公开宣称，自己从最初的8000元，炒到了4个亿。最近，他又在媒体上表示，现有身家已到10个亿。这种平地起家、快速致富的故事，颇合普通百姓的胃口。

许多业内人士认为，在股市上快速致富离不开融资炒股的杠杆效应。对此，林园似乎也并不讳言，在昨天的演讲中，他就多次提及自己借钱炒股的经历。那么，什么情况下林园会借钱炒股呢？

　　简而言之，就是有无风险套利机会的时候。例如，2005年4月，林园从借入资金1.5亿元买入招行转债，最重要的原因是他认为当时招行转债的风险则是有限的。由于四年后可以转债，相当于100元保底，最大风险只能是招商银行在四年间倒闭，因此，基本上可以说是无风险的。买入招行转债，而不是招行股票，而且是贷款买，对于风险的可控与把握是第一要素。

　　另一次融资经历是2005年5月借钱买入上海机场。当时上海机场的股价在11元多，林园从公司董秘处获悉，其认沽权证的行权价是13.6元，行权比例是75％。他认为，这无疑给该股带来了无风险的套利机会。

　　买了就跌怎么办？

　　从来没做过一只亏钱的股票，并不意味买所有的股票都是一买就涨。林园也曾有过一买就套、越跌越买的经历。

　　百仕达控股上世纪90年代在香港上市，上市价1.28元，其资产净值是按百仕达花园的房子每平方米作价5600元计算的。当股价跌到0.5元时，林园认为，这意味着以每平方米2800元买百仕达花园，应该是十分划算了。没想到买入之后，公司股价一路跌到0.19元。林园一咬牙，越跌越买，一直买进了公司市值的大约30％，而且这些股票在手里一窝就是好几年。当年有一位跟着林园买这只股票的股民，中途忍不住煎熬斩仓走了。但是，林园终于笑到了最后：近几年来，这只股票一气涨了32倍！

　　为什么能够守住这只股票？林园的经验是，密切关注公司经营情况，只要公司基本面不发生变化就不退出，熬不住了就到百仕达花园里转转，坚定一下持股的信心。由于公司每年坚持8％－10％的派息率，保证了持股能带来一定的稳定收益，仅最近一次中期分红，就带来了当初投资均价一半左右的盈利，这也使得林园对其信心不减。

　　不作大市预测只谈投资理念

　　在网络上被人誉为"股神"的林园，昨天下午在本报主办的"理财大讲堂"向投资者全面讲述投资秘笈，以及自己在股市上17年来的投资体会。他坦率表示，不推荐股票，不谈论不熟悉、没有研究的个股，不作大市预测，只讲投资理念。甚至可以提供一个投资组合，但是不保收益，不负责任，不代客理财。那么，林园是靠什么投资理念挣钱的呢？

　　复合增长率创造奇迹

　　对林园来说，股市始终是吸引力最大的事情。尽管他现在也有一部分资金做房地产投资，但是从来没有想过把房地产生意扩展得更大。"因为只有在证券市场上，才可能做得无限大。"

　　他认为，在股市上投资，确定性是第一位的。投资者反复寻找的，就是最有确定性的投资机会。"要确定每一笔投资都是对的。"林园认为，这就是自己的制胜宝典："我所参与的股票，没有一只是亏钱的，可以看我的交割单，肯定每一笔都是赚钱的。"

　　他认为，在股市上要追求稳定的复合增长率。他算了一笔奇妙的账：假设一个股民最初投入1.5万元，只要每年保证20％的增长，40年后，这人就将成为亿万富翁。

　　要选持续盈利的企业

　　如何选股呢？林园拿出了"体己"的择股思路。

　　注重上市公司的财务指标。投资者需要关注的包括：每股年盈利至少应该在0.2－0.3元以上。每股净资产，需要关注，但并不一定很在乎。公司市盈率水平不要超过25倍。企业现金流充裕，企业毛利率至少应在18％以上。

　　投资者要选择能持续盈利的公司。选择知名品牌，选老字号公司；选没有竞争对手的公司，如机场、港口、高速公路等；从企业的投入产出比来看，投入一定，而产出很大、甚至产出无限的公司最理想。而对于企业要随着市场的扩大不断追加投资的公司，他则认为缺乏吸引力。像林园近期所热衷的旅游股黄山旅游，旅游人口每增加7％，相应的盈利则增长30％。

　　怎样选择介入的时机

　　不问现时股指是多少，不作大盘走势预测，只注重选股因素，这是林园在演讲中一直强调的基本投资理念之一。然而，究竟何时是介入企业的最佳时机，林园则以自身的投资经历作解。

　　2003年，他几乎是满仓买入3只股票：贵州茅台、五粮液、云南白药，其基本思路就是选择在知名品牌被低估的时候买入。当时市场的平均市盈率在40倍以上，而这3只股票的市盈率都只有20倍左右，在国际上这样的公司市盈率一般都在50倍左右。实际上，像五粮液，他8元多买进，很快股价就涨了一倍。

　　2005年4月，他拆借了1.5亿元买入招行转债。为什么会选择在此时介入招行，林园作了详细解释。他一直认为，招行是一个好公司，一直想买，但是对于招行的盈利模式，林园坦承看不清楚，直到现在，他已经花了相当多的时间把招行在全国各地的分行及主要客户了解了一遍，仍然认为，这是他所投资的股票中确定性最差、风险最大的一只。他买入时的平均价为102.5元，直到招行股改前，转债价格仍然是102元左右。但是股改后，转债一下让他赚了30％。"一下把我给救了！"目前，他所持有的招行成本约为4.12元，而市场价格已到了9元以上。

　　我只买最能赚钱的公司股票

　　在本报昨日举行的理财大讲堂中，"股市奇人"林园结束关于炒股秘笈的演讲之后，现场听众对他用17年将股票市值从8000元炒至10亿元的经历充满好奇。

　　"炒股一直赚钱，所以热爱股市。"在听众问他如何才能坚持炒股17年时，林园回答说，"17年来，每一笔投资最终都赚钱。目前的投资基本原则是，买入股票后12个月内不亏钱，3年内市值翻番。"

　　对股市致富的渴望，让理财大讲堂的听众提问不断，林园的回答则时而诙谐，时而冷静，不仅透露出投资的机智，还有对人生的豁达，赢得阵阵掌声。

　　下面，是现场提问的摘录回放。

　　炒股是件很简单的事

　　问：今年的股市能创新高，机构投资者大多认为是由股改带来的赚钱效应决定的。请问对股改后的市场操作有何建议？

　　林园：我一直是"满仓＋透支"操作，和股改没有关系。炒股实际上是件很简单的事，就是把上市公司搞明白了。买入全国最好的公司，至于今后股市政策甚至经济政策如何变化，那不是我可以预测的。

　　问：对目前的奥运、津滨等概念板块怎样看？对通讯股和航空股呢？

　　林园：没有留意。我投资时从不追求所谓的概念股，因为上市公司如果赚不到钱，什么概念都是白搭。

　　对通讯股，我真的看不懂，也不去研究。别人也许能从中赚到钱，但是我没有把握。航空股曾经买卖过，目前仍在关注，但不是下一步投资重点。主要是因为航空公司经营中可变因素太多。像机票价格 今年卖1000元的话，明年就可能卖500元，这种价格战对股票投资来说风险性太大。

　　问：市场上有句格言，叫"会买的是徒弟，会卖的才是师傅"。你是怎样选择买卖股票时机的？

　　林园：投资者最大的误区，是股票赚钱的时候你不在里面，股票亏钱的时候，却把你"抓"得牢牢的。很多人总是股票上赚一点就跑了，亏了时却套得死死的。

　　买进股票的最佳时机，是在行业出现拐点且进入高增长的时期。低位持有了，就不动，赚足一波行情。

　　在三种情况发生时，会卖出股票：一、股票短期升幅大。譬如市值百亿的公司，利润才几千万，这等于是把几十年的增长潜力都透支了；二、财务状况出现问题；三、出现性价比更好的公司。

　　不看好的股票坚决卖出

　　问：要看出股票价值的底在哪里，最难做到的是看懂财务报表。你说你自己就制作了贵州茅台的财务报表，怎样做到这一点？

　　林园：自己做报表这件事，你做不了。这要花大量的时间、金钱和精力。像为了调研贵州茅台，我还在当地买了房子和车子，一呆就是几个月。一般投资者不可能做到这些。

　　问：自己做报表，和上市公司的有什么不同？

　　林园：对于制作上市公司财务报表，我有一条原则，是用最坏的结果来估值企业，一旦出现更好的业绩，那就是意外收获。我跑了招行几家占公司盈利大头的分行，情况摸得很透。最终在估值招行时，只考虑了存贷差的利润部分，对中间业务根本没有考虑。原因便是中间业务目前利润不多，刚刚起步，至于未来如何，估值时不会考虑这么远。

　　问：在你公开的投资组合中，招行还能不能在现价买入？茅台、五粮液这些股票还有投资价值吗？

　　林园：我买进的股票我都看好，不看好我就会卖出。

　　招行我曾经预测一年内还能看到15元，三年内翻番。但是，我不保证投资者在现价买入后，短期内一定赚钱。毕竟，该股已经涨了好一段时间，短期涨幅不小。我一直提倡"乌龟策略"，就是要投资者在低位买进股票，等待上涨时机。一般来说，股票在上涨三成后，我不会重仓买进。

　　之所以买茅台和五粮液股票，是因为这两家是最能赚钱的公司，因此，我会继续持有。因为我持有的成本很低。对于投资者现价买进这两只股，我不做推荐。不过，这两只股从长远来看，还是有投资价值的。像茅台和五粮液这种老字号的品牌公司，在国外市盈率都是四五十倍。

　　问：我以前看好很多股票，都是沉不住气，在大涨前抛掉。你的成功经验中最让我佩服的是捂股能力。17年坚持一个理念，你是怎样做到的？

　　林园：这是由多年来的投资经验决定的。不过最重要的，是知道股票估值的底在哪里。当然，市场情绪对操作的影响很难抵抗。我给你一个建议，实在忍受不了，就去谈情说爱吧。只要能忘记股票的方法都是好方法，像我现在寄情于演讲，便是一个方法。

　　投资事业没有增长瓶颈

　　问：如果一天演讲能赚20万元，你会不会放弃炒股？

　　林园：我演讲只是玩玩，不靠这赚钱，更不会放弃炒股。

　　有人曾建议我去读MBA，我不去。当然，投资时还应了解一些基本的财务知识。但是，如果会讲课就能在股市赚大钱，大学里教授不都发达了？

　　问：有媒体报道你曾经做过房地产。你现在还在做吗？对投资房地产和炒股有什么看法？

　　林园：从1992年起，我的房地产投资一直没有中断，最初的500万元投资本金至今还在里面周转。没有在这个市场里做大，是我比较后悔的事。可是，房地产投资有两个局限，一是麻烦，二是有增长瓶颈。像全球首富前百名排行中，没有几个搞房地产的。

　　相比之下，投资则是一辈子的事业。美国股神巴菲特在52岁时，身家才2亿美元，这在当时不算富，可是，现在却是全球第二富。原因在于投资财富的增长没有极限，而且，在40岁以前基本上是知识和经验的积累，40岁以后才会显出复合增长的魅力。今年1月1日起至今，我的股票市值增长数量是以前16年的总和，就是复合增长的例证。

　　在目前经济宏观调控的大环境里，对高房价的走势搞不清楚。我的投资组合没有大量配置房地产，主要就是这个原因。

　　问：在2001年到2003年期间，你曾经到海外市场投资。请问通过什么渠道了解海外市场，现在还会去海外投资吗？

　　林园：德国、日本、印度、越南等国的股市我都去考察过。我从2003年开始逢人就讲，要砸锅卖铁买A股。现在看来，全球股市就是A股市场最有投资价值。

　　如果你要去海外投资，也一定要投资在那里上市的中国企业。如果你连身边讲中文的企业都搞不懂，你还能搞清楚说洋文的外国企业？想通过纳斯达克股市买科技股一夜暴富，那几乎是不可能的事。

　　不管大盘怎样 随机买入 保证3年翻一番

　　自打出名以来，林园就有一个习惯：每到一个时点，都会在媒体上推出一项投资组合。昨天，林园仍不例外，拿出了一个百万投资组合，目标是"12个月内不赔钱，3年翻一番。"与其在今年早些时候推出的投资组合相比，可以看到，除了原有的招商银行、瑞贝卡等股票外，新增了交通基础设施类的蓝筹股和旅游行业的小盘股。

　　100万元可以买哪些股票呢？20％用来买G招行（600036）。30％买被低估的基础设施类股票，如高速公路、机场、港口等。20％可用来买一些低市盈率的公司，如G云天化、G铸管、G铜都等。剩下30％可买一些确定性较高的小盘股，如黄山旅游。林园认为，从半年报中可以看出，随着中国人消费结构的变化，一些旅游股纷纷进入高增长阶段，中报业绩大部分出现50％以上的增长，这表明旅游业已经进入了业绩拐点，是一个重要的买入时机。

　　对于这样一个组合情况，林园不做承诺的承诺是："不管大盘怎样，随机买入，进去'猫'着，保证12月内套不住，3年翻一番。""为什么会推出一个投资组合，而不是推荐股票？因为一只个股一定会有涨涨跌跌，如果买进后长时间不涨，甚至还跌怎么办？投资者的心态会变得很糟，所以一定要通过一个投资组合，保持持仓时的心态。"(王欣 熊元俊)

(责任编辑：康慧)