从最新公布的宏观数据看，几个月来的宏观调控效果比较明显。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）8月份城镇固定资产投资较上年同期增长21.5%，较前一月的27.4%大幅降低，且创出年内新低。

此外，8月份工业品出厂价格同比增长3.4%，增速较7月份的3.6%小幅回落，全国居民消费价格指数同比增长1.3%，增速虽比上月1%小幅回升，但仍处于相当温和的水平。实体经济的偏热的局面得到一定的控制，但虚拟经济中存在的问题并没有得到扭转。

在目前已经超过2.5万亿元新增贷款的情况下，按去年同期新增贷款规模估算，2006年新增贷款规模将超过3.3万亿。我们知道贷款规模指标已不是我国货币政策的中介目标，但其一定程度上反应了经济体运行的趋势和货币供给规模未来的变化。高信贷带来高货币供给，货币过度扩张的主要抑制方法就是抑制信贷。

中长期贷款的高位增长并没有根本改变，说明经济体投资偏热的带动效应仍然很大，信贷增长的趋势还没有扭转。我们认为，未来央行调控货币增速的任务仍然艰巨，央行的货币紧缩进程不会止步，继续调升存款准备金率和存贷款加息都是备选项。同时，我们也一直认为，现阶段我国能最终发挥紧缩作用的还是要靠规模控制的手段，如公开市场操作，窗口指导和行业投资干预等，央行在这方面的政策年内将会继续加大力度。

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