国家上调维生素和青蒿素类产品的出口退税率
财政部、发改委、商务部、海关总署、国家税务总局在9月14日联合发布通知,调整了部分生物医药产品的出口退税率,其中调高的类别有VA、VE、其他维生素及其衍生物以及含有青蒿素的中式成药,而青蒿草的退税率则从5%调低到0(表1)。 其中“其他维生素及其衍生物”根据我们的分析应该包括维生素H、β-胡萝卜素、虾青素。
新和成是最大受益者
我们对受本次退税率影响的上市公司进行了初步估算,其中受正面影响最大的上市公司应该是新和成和浙江医药,其中本次退税率调整将使2007年新和成增加EPS0.06元,浙江医药增加EPS0.04元。而复星医药虽然也受正面影响,但对EPS的影响可能并不太大,昆明制药虽然蒿甲醚销售额上半年达到1.79亿,但大部分销售给了北京诺华,真正出口部分不多,对业绩影响甚微,而华立控股出口中包括原料药和成药,比例尚不清楚,难以估算对业绩影响。总体来看,本次退税率调整将使得新和成实现06年0.32的业绩承诺增加了一块重要的砝码,我们认为公司06年业绩将达到0.35元,维持对新和成的推荐A的投资评级。复星医药虽然受益较小,但公司目前估值水平较低,我们也维持推荐A的投资评级。 |