公告内容

　　华邦制药今日第二届董事会第十六次会议公告，通过公司向重庆汇邦旅业定向增发不超过1300万股。

　　拟发行数量：不超过1300万股，发行对象为重庆汇邦旅业。

　　发行价格：发行价格不低于本次董事会决议公告日前二十个交易日均价的百分之九十，即5.87。

　　募资投向：公司拟募集7631万元，准备投入以下两个项目：

　　定向增发项目向华邦新贡献年均1050万元净利润，增厚现有股东权益定向增发对象重庆汇邦旅业有限公司，是公司高管持股公司，此次定向增发，实际上实现了高管对上市公司的增持，公告中汇邦旅游股份持有比例分别为张松山（持有30.01%股权，任董事长）、股东潘明欣（持有22.6%股权，任董事）、股东杨维虎（持有18.28%股权）、股东李至（持有3.98%股权，任董事）。

　　此次募集资金项目一为增资汉江药业，如果增资实现，华邦制药持有汉江药业的股权将从原来的45%的增加到59.64%。汉江药业是以出口化工原料药为主的企业。目前公司与国外客户签订了五年的供应协议，按照协议，主要产品肝泰乐、三氯蔗糖、伊迈作唑年订货量分别达到600吨、50吨、75吨。而汉江药业现有生产线的年生产能力仅有800～1000吨，已经满负荷运行，无法满足新增食品添加剂产量的要求。但华邦没有披露新投入食品添加剂的类型和产能，我们需稍后向公司高层咨询。

　　根据公司公告，汉江药业食品添加剂项目计划总投资8,253.12万元，其中3759.86万元来源于此次增资，建设期从2006年6月开始至2007年5月，建设周期为12个月。该项目建成后，将为汉江药业新增销售收入2.24亿元/年，创汇1,700万美元/年，新增利润1,500万元/年，新增税收1,400万元/年。华邦占汉江60%股权，该项目将为华邦新增年利润900万元。

　　从上图所见，汉江05年净利润5500万元左右，06年上半年还出现亏损，其主要原因是汉江目前利润主要来自于持有西安杨森4.8%的股权所带来1000多万较为稳定投资收益，而上半年西安杨森亏损，导致汉江账面亏损。但我们认为，汉江经常性的净利润在1000万元左右，因此，此次华邦增持了14.64%的汉江股权，有望年增加净利润150万元左右。

　　综合以上项目，将增加华邦制药年均净利润1050万元。预期华邦制药原有业务今年净利润增幅在10%左右，达到5775万元，新增1050万元将增厚今年净利润18.2%。同时此次增发1300万股增厚原有总股本1.32亿股9.85%，此次增发前预测EPS在0.44元，增发后EPS为0.47元，增加了8.35%。

　　丽江旅游总股本9932.3万股，前三个月均价11.23，总市值在11.15亿元左右，重庆华邦制药股份有限公司增资完成后将间接持有丽江旅游5.38%股权，丽江旅游对华邦制药市值贡献在0.6亿元左右，折合每股0.41元。估值与投资建议:短期股价有8%~9%上升空间我们认为，公司合理股价在15X以上，目标价位0.47*15x+0.41=7.46左右，较现有股价6.83增长9.2%左右。

　　我们给予优势－1的投资评级，而一旦公司OTC营销网络和汉江DMF认证获得成效，公司有望获得更高的成长性和更高的PE估值，我们预计，受此次定向增发消息公告，短期内公司股价将有8%~9%的涨幅