本报记者 徐国杰 上海报道

    经过股改和半年多的上涨,目前国内股市整体估值基本合理。新的投资机会在哪里？富兰克林国海弹性市值基金经理张晓东认为,可从行业领先、净资产收益率大于10%毛利率大于15%、净利润大于1亿元的上市公司中挖掘未来的牛股。

    张晓东表示市场从1541点上涨到1700点,小盘股的表现优于中盘和大盘,成为推动市场上涨的主力军。国富弹性也因为充分把握了小盘股的投资机会,使得业绩在新基金中比较突出。同时,在其所投资的行业里,旅游、滨海板块成为市场新的焦点。他同时表示,当前市场仍然处于牛市整理阶段,建议投资者特别要注意国家的政策导向,看清不同行业、不同市值股票的发展规律和趋势,把握投资机会。

    而在目前牛市整理上行的过程中,张晓东表示采用“弹性市值策略” 特别适合。因为在牛市行情中,特别是今年,大、中、小盘的轮动特征十分明显,“弹性市值策略”可以根据证券市场的不同发展趋势,相机采取不同的资产组合计划,进行灵活配置,充分把握大、中、小盘的投资机会。因此“弹性策略”的操作空间很大。张晓东介绍说股票投资方面,国富弹性引入富兰克林邓普顿基金集团全球化的选股标准,采用先进的四大指标寻找下一阶段有可能诞生的大牛股。

    首先是行业领先性,具体体现在市场份额、利润规模和盈利能力领先,同时看重销售和利润指标；其次是净资产收益率大于10%,张晓东说,净资产收益率的定义是净利润除以股东权益,最好是考察扣除非经常性损益后的净资产收益率,这是一个从股东角度评判公司盈利水平的综合指标；第三是毛利率大于15%,较高的毛利率意味着公司有更多的盈余去从事营销、研发和分摊固定资产的折旧费；最后是净利润大于1亿元。张晓东解释说,该指标主要考虑流动性风险和商业风险。因为净利润超过1亿元,按15—20倍市盈率计算,总市值为15—20亿元,即使在股改锁定期内,流通市值占总股本的30%—40%,那流通市值也将在4.5—8亿元之间,其每天交易可能保证一定的流动性。另外,除非整个行业规模特别小,否则净利润低于1亿元的公司通常可能在品牌、渠道、研发和人才等方面竞争力不够强,回避这些偏小的公司可以减少一定的商业风险。

    随着国家宏观调控的推进以及加息周期的预期,国富弹性建议投资者在投资决策过程中尽量回避国家要重点调整的行业,如房地产及相关行业,多多关注一些低周期和非周期行业的发展趋势和投资机会。同时因为国家政策的支持,环保节能板块、装备制造板块、银行板块可能成为未来投资的热点,值得大家关注。