分析师：林珍

　　平凡型材行业中的明星企业：海螺型材主要从事塑料型材的生产和销售,现有产能48万吨，拥有塑料型材35％的市场份额。该行业属于技术简单、启动资金低、进入壁垒低的普通加工型制造业。海螺依靠自身的规模优势＋资金实力＋优秀管理从惨烈的竞争中脱颖而出，目前已经摆脱了拼产能和市场占有率的低层次被动的初级竞争，而是通过维持行业龙头地位提升到对整个行业的竞争格局进行调控，由适应竞争环境上升为创造竞争环境的绝对龙头企业。

塑料型材行业好转趋势明朗：塑型门窗所具有的节能和价廉的性能正好完全符合当前政府节能和新农村建设的政策导向。铝价在06年涨幅超过30％，普通铝合金门窗价格也同步上涨，塑料型材和普通铝型材的替代作用促进了塑料型材市场需求增长。上游PVC价格06年下半年随油价涨幅明显，但国内煤化工项目建设不断升温，电石法PVC供应量也将不断增大，从而会牵制乙烯法PVC的价格上行，今后PVC价格总体上继续上涨空间有限，预计波动范围在7000-8000元/吨。孜孜以求的国际战略渐行渐近:海螺集团一直想在国内做大做强的同时走国际化的道路，并一直探寻水泥和型材双管齐下的途径。欧美市场对于塑料型材需求不断增加给公司提供了走出去的契机。公司与外资商讨合作已经具备一定基础，如果20万吨美式型材的项目能够顺利实施，将是公司更上一层楼的新起点。只是最终的合作是采取换股、增发还是股权转让的形式和具体的时间进程需要密切跟踪。行业龙头＋外资合作，维持“增持”评级：公司在行业中龙头地位不断上升，未来两年业绩可以保持20％的增幅，且国际化进程已现曙光。按照绝对估值法FCFF、DDM折现每股价值分别为8.67元和8.11元。我们预计公司06、07、08年EPS分别为0.49、0.58和0.74元，我们认为合理的动态市盈率水平应该在15-18倍之间，股价在7.35-8.82元之间，我们给予维持“增持”的投资评级。

　　作者：来源：研究所