事件描述：

　　1）近日G北创（600967）股价放量大涨，疑与市场传闻的公司实际控制人兵器集团军工资产重组有关；2）我们就军工资产重组以及公司主营业务等问题同上市公司进行了电话沟通。

　　评论：

　　1、军工概念，机遇与风险并存：公司的实际控制人是中国兵器集团，兵器集团表示将通过资产重组、资产注入等方式做强做大旗下上市公司。

我们认为较有可能进入G北创的军工资产为坦克业务，一旦坦克资产注入上市公司，在特殊定价模式带来的高利润率的影响下，上市公司的资产质量将会有质的飞跃，营收获利益能力将大幅提升。但由于军工资产存在特殊性，其进入上市公司的过程存在着诸多困难：在信息披露、定价模式、补贴分配等各细项的操作上繁琐复杂；我们认为坦克资产注入上市公司的方案，有可能受到来自政府相关部门的一些政策限定，坦克资产进入上市公司的道路不会一帆风顺。投资者们在看到机遇的同时也不应忽视其中存在的风险。

　　2、铁路货车是2006年业绩提升的主要来源，销售收入有望增长50%以上：铁路车辆业务占公司主营业务收入比例近80%。2006年铁路投资增速的加快带动货车需求大幅回升，根据公司现有的定单情况，我们预计2006年公司可实现销售铁路车辆约2700辆，其中包括：铁道部招标1200辆，神华集团招标600辆，自备车600辆，出口300辆。可实现销售收入9.99亿元左右，同比增长55.4%。

　　3、下半年铁路货车生产成本将持稳，毛利有望回升：钢材和配件占成本比重80%以上。公司2005年净亏损1047.60万元，主要是：一季度企业停产整顿，亏损1050.55万元；三季度生产所需的零配件供应严重短缺，公司生产经营不能正常进行，亏损1756万元所至。2006年配件的价格仍延续了2005年的上涨走势，钢价上半年尤其是二季度明显上涨，影响了公司整体获利能力，二季度铁路货车业务毛利率仅4.85%，比一季度下跌3.41个百分点。我们预计下半年钢价将持稳，而配件随着新产能的释放，短缺现象得以缓解，价格涨幅趋缓，下半年毛利率水平有望小幅回升，预计2006年全年铁路火车业务毛利率水平约7%。

　　4、专用汽车业务增长势头良好，预计2006年销售收入增长率可超80%：2006定单状况良好，上半年销售收入同比增长79.33%，增幅比2005年同期上涨34.27个百分点。预计2006年专用汽车业务将实现销售收入2.7亿元，同比增长85.33%。

　　5、冶金机械业务未来存在置换出上市公司可能性：冶金机械业务无论在营收还是获利方面均表现的不尽人意，2006年上半年销售收入较2005年同期萎缩了34%。预计全年实现销售收入3000万元左右，对毛利的贡献仍小于1%。但值得关注的是，该项资产存在剥离上市公司，同时置入集团优质资产的可能性。

　　6、重型汽车曲轴精密锻件项目将在2008年贡献收益：公司单独筹资投资的重型汽车发动机曲轴精密锻造生产线项目预计2007年底或2008年可投产，达产后年贡献净利润约2549万元左右，增加每股收益0.20元，将显著提升公司业绩。

　　7、出口业务风险提示：2006年7月，公司同北方国际合作股份有限公司签订的5865万元出口苏丹的铁路车辆业务，据协商洽谈，需收到信用证后方可确认合同成立，但公司至今未收到信用证，该项业务存在不确定性风险。

　　2006年上半年公司销售收入增长61.99%，净利润下跌10.22%，我们预计下半年净利润增速度会有明显提升。预计2006年全年实现销售收入12.99亿元，同比增长57.69，净利润1889.31万元，扭转2005年亏损的局面。2006年、2007年每股收益分别为0.145元、0.214元，维持公司的“增持”评级，公司短期涨幅过高，存在回调风险。