利好消息就要兑现了。

　　从最初传言到管理办法正式颁布，再到相关细则、指引的出台，融资融券带给市场一次又一次的利好刺激。

　　记者了解到，各地证监局对辖区试点券商的检查工作均已完成，只待第三方存管等标准确定，很快即可推出首批试点券商名单。

　　据了解，各家券商积极备战之中，在业务设计上将更加体现市场化原则，有望顾及到中小客户的需求，并通过利息设计使融资吸引力增加。

　　管理层担心风险控制

　　业界较多认为，融资融券试点券商及标的证券至今未出，除了等待中石化（600028）股改完成以及选择适当的市场时机之外，管理层对该项业务风险控制的严格要求当属首要。

　　"最大的问题可能是在第三方存管方面，一方面是多数创新券商做得还不够完善，另一方面，第三方存管的标准也一直没有统一下来。"深圳某券商高层透露。

　　此前有消息称，中国证监会技术中心正在设定一套技术接口标准，各创新证券公司在等待这一行业统一标准出台后，再把第三方独立存管上线。

　　"由于新老系统下的第三方存管标准还存在争议，行业内对于具体的标准还有不同的看法。"东方证券研究员王如富认为。

　　从前期的考虑来看，监管层更加推崇国泰君安的"一对多，总对总"模式。但据透露，目前各家创新试点券商在第三方存管上都有各自不同的模式，全面实现第三方存管的券商仍不足半数，真正实现"一对多，总对总"模式的就更少。

　　"证监会可能也希望借助此次融资融券提出的高要求，激励券商加速整合与改进自身业务。"上述券商高层认为。

　　分析人士认为，从管理层的角度分析，有诸多理由支撑融资融券不能仓促推出。

　　"毕竟融资融券对我们来说是一个新生事物，管理层处理起来还是会比较谨慎，要考虑到方方面面的细节，确保不出现任何差错。"海通证券研究员王国光说。

　　小客户门槛不会太高

　　由于符合管理办法规定的客户选择标准由各家券商自行制定，此前业界较多认为，多数券商将对客户资金量提出较高要求。甚至有券商表示融资融券业务将把小客户排除在外，对起点资金设置较高的门槛。

　　"和以前一些观点有些不太相同，我们认为融资融券需求最大的应该是个人客户，对有需求的客户我们公司都会重视并尽量满足。"中信证券经纪业务管理部总监宋成表示，"当然也会有一定限制，但这个限制不会太高。"

　　宋成认为，由于机构投资者的融资渠道较多，包括银行抵押贷款、信用贷款方式都能选择，不一定都需要通过支付更高的利息从证券公司进行融资。

　　"每家券商可能会不相同，主要还是要看市场的实际需求，比如一家券商计划用于融资的资金总量在10亿元，这家券商的经纪业务以机构客户为主，如果这部分资金量无法满足机构客户的需求，散户自然难以参与。"王如富说。

　　"对于券商来说，关键在于成本控制，如果对小资金量的客户服务，在扣除相关成本费用后能够取得收益，券商对小客户融资融券的服务就将成为现实。"平安证券研究所所长高利认为，"这也是券商增加自身竞争力的一种方式。"

　　据记者了解，尽管部分券商从服务原则上不对小客户的资金量设置较高门槛，但因为融资融券业务每笔都会收取一定的手续费和监管费等，融资较少的客户自己也会感觉不划算。

　　随时融资按天计息

　　与以往的券商地下拆借或透支有所不同，融资融券正式推出后，部分券商将可以实现按天计息、随用随取，即融资者需要资金时可以随时融资，不需要时又可以马上归还。

　　"创新券商在后台系统实现这一功能并不困难，相信被设为试点的券商都能实现类似的服务。"上海申银万国证券研究所研究员蒋健蓉认为。

　　由于协议签订后可以通过系统自动实现融资支取和归还，对于市场变幻莫测的股市来说，相比银行贷款的繁琐程序以及地下融资的最少天数限制，券商融资业务无疑具有方便快捷的优点。

　　"融资业务按天计算利息，这样算下来，即使券商的融资利息设定在8%左右甚至更高，实际上每天也只有万分之几的利息。"王国光说。

　　此外，在标的证券的折算率以及融资利率方面，多数券商将采取浮动政策，即根据市场运行的点位确定不同的折算率和融资利率。比如中信证券融资业务的利息设计，目前的构想是在银行贷款利率基础上有所上浮，具体利息水平随市场变动而发生变化。

　　"我觉得做出这样的设计主要还是考虑市场需求的因素，市场比较活跃带动资金需求旺盛时，利率无疑会有所提高，反过来利率就会降低。"高利说。

　　相关资料

　　第三方存管：指证券公司将客户证券交易结算资金交由银行等独立第三方存管。实施客户证券交易结算资金第三方存管制度的证券公司，将不再接触客户证券交易结算资金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。客户证券交易资金、证券交易买卖、证券交易结算托管三分离是国际上通用的"防火"规则。"总对总"即证券公司总部和存管银行总行之间进行一点连接；"一对多"即一家券商可选择多家实现数据集中或具备业务集中处理能力的商业银行作为存管银行供客户挑选。

(责任编辑：吴飞)