□ 武汉新兰德 余 凯

　　近日，航天军工板块又成为市场的主要热点之一，Ｇ西飞在周五一度封于涨停，更是令人关注。在有色金属个股被基金大幅减仓之后，航天军工板块成为市场主流资金新的增仓对象。毕竟，在有色金属行业基本面出现严重的分化，而房地产和金融板块的行业存在较大变数的背景下，航天军工板块已悄然成为基金一致看好的板块。该板块的操作上应关注有资产注入预期的品种。

　　资源整合的空间很大

　　应该说，军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合，将是目前军工行业最大的投资机会。军工集团虽然上市公司众多，但大多数核心的资产仍在上市公司之外，因此未来资源整合的空间很大。

　　资源整合是军工集团未来发展的必然之路。在“十一五”期间，国防科工委提出了全行业总收入年均增长１５％以上，工业经济效益综合指数提高３０点以上的奋斗目标，各个军工集团也都制定了雄心勃勃的发展计划。从国外军工巨头企业的发展历程来看，坚持军民并举，通过并购重组整合资源是企业快速发展的根本之路。因此通过资本市场整合资源，迅速做大做强，将是军工企业发展的必然之路。

　　政策放开使资源整合成为可能

　　国防科工委对军工行业提出了“大协助、小核心、寓军于民”的产业格局。军工的产业链包括器件、分系统和总装，除了核心的总装资产外，对于器件和分系统资产进入上市公司，国家已经逐步放开。

　　外部竞争、行业周期和股改后的利益一致使得资源整合的难度缩小。根据政策，除了核心保军企业外，国家将逐渐开放军工市场，非保军企业将逐渐面临市场竞争压力。同时由于军工行业的周期性较强，如果不抓住这几年的行业景气时期迅速做大做强，未来发展将面临很多问题。在股改完成后，随着激励制度的健全，各方的利益逐渐一致，资本的力量在博弈中得到空前的体现，这些都使得军工集团有动力逐渐把资源注入到上市公司。在“十一五”期间对民品的发展，各个军工集团都提出了明确的发展思路。

　　我们建议关注有资产注入机会的军工股的主要原因是：首先，国内军工企业的核心军工资产普遍不在上市公司里，向上市公司装入优质资产，或集团整体上市是合理的选择，也是行业的发展趋势。其次，基于军工行业的特殊性，国家要求大股东对军工行业相关上市公司取得绝对控制权。而股改后，很多上市公司中大股东的持股比例已显著低于５０％。为取得绝对控制权，很多公司的大股东承诺或计划注入优质资产。新的优质资产将显著提升上市公司的盈利能力。

(责任编辑：吴飞)