06年1—8，我国全年社会消费品零售总额达到48537亿元，比上年同期增长13.5%，增速同比加快0.5个百分点。8月份，社会消费品零售总额6077亿元，比去年同月增长13.8%，增速同比加快1.3个百分点。第四季度，由于存在“十一”黄金周以及年底的新年消费等因素，单季度消费仍将保持较高的增长速度。东北证券分析员周思立预计，今年全年消费品零售总额的增长仍可保持在13%左右。

　　行业分析：

　　商业零售类上市公司业绩上了一个新台阶：06年中报显示，商业零售上市公司主营业务收入同比增长17%；主营业务利润同比增长20%；净利润同比增长45%。商业上市公司在销售毛利率以及管理效率方面都有了非常大的提高。推动商业零售上市公司业绩增长的主要动力，一是来自于全社会消费保持较高的增长速度；二是来自于商业企业规模的不断扩张和经营业态的升级。

　　商业地产资源以及商业网点资源的价值日益突出：①百货业——近几年，中心城市的商业租金水平不断上升，随着城市商业的快速发展，城市中心的商业零售面积需求不断增长，受城市可供商业开发的土地越来越稀缺，城市优质零售面积的供应短缺可能成为一个长期趋势，商业地产资源的价值也将逐步提高。另一方面，商业租金的不断上涨，除零售面积的稀缺性因素外，商业活动利润率的不断上升，以及人民币升值等也是重要的刺激因素。②连锁超市业——由于竞争的加剧，以及国家对城市商业网点开设上的限制，连锁超市的网点资源价值日益突出。为了避免行业内竞争的加剧，大型连锁超市企业的扩张策略开始转向收购兼并，国美电器和永乐电器的合并就是最好的例子。

　　投资策略：

　　规模扩张及业绩增长主线：主要是目前发展迅速的百货连锁业和连锁专买（如家电连锁业），代表公司有：G百联、王府井、西单商场、G合百大、G汉商、G中商、G重百、G中百、苏宁电器、三联商社等。超市业的增长进入稳定期，竞争逐渐加剧，未来的投资重点在业态内的兼并重组，如百联集团下属的华联超市和联华超市（友谊股份控股）之间超市资产的重组动向。

　　商业地产资源和商业网点资源概念：主要是在大型中心城市和区域中心城市拥有优质零售地产的公司。代表公司有：G百联、G新世界、王府井、西单商场、G穗友谊、友谊股份、G合百大、G汉商、G中商、G重百、G成商、南京新百、南京中商、欧亚集团等。

　　公司简析：

　　G百联（600631）：上半年，公司重组后对旗下资产的整合初见成效，主要盈利门店的业绩大幅度上升，第一八佰伴上半年盈利同比增长53%，其他门店的业绩稳定，新开门店开办期内的亏损额小于预期。上海百联世贸国际广场二期、百联又一城购物中心、一百商城、长沙百联东方商厦以及宁波东方商厦等项目也都按计划进度全面推进，是推动公司未来业绩增长的主要项目。公司统一百货经营品牌将提升公司在商品品牌招商中的话语权。同时，公司百货经营管理由分散管理向集约化管理转变，将大大降低整体的财务及管理成本。转让亏损的华联超市，对公司今年以及明年的业绩将产生积极的影响。

　　王府井（600859）：上半年，随着公司投资开设的各连锁百货店经营的进一步成熟，连锁百货业的经营出现普遍的好转。收购长安商场，积极筹建贵阳王府井百货、西宁王府井百货、乌鲁木齐王府井百货，转让北京王府井大厦有限公司15%股权的收益，将使公司今年全年的业绩大幅度增长。公司资产负债率低，帐上有大量的现金，利用闲置资金进行风险小收益稳定的北辰股份一级市场投资，对公司的稳定经营有利。公司目前在北京中心商业区内拥有王府井百货大楼、王府井东安市场、长安商场、双安商场等4家大型商场，08北京奥运将为公司百货业带来爆发性的业绩增长。

　　G中百（000759）：公司是目前湖北省内最大的连锁超市集团，营业网点达到429家。公司在湖北省内拥有大量的优质商业网点资源，公司连锁超市的商业网点价值日益提高。公司“中百仓储”已经在这些地区树立良好的品牌形象，公司被列为湖北省“千村万乡市场工程”的试点企业，使公司连锁超市业务面临着良好的发展机遇。公司近几年主营业务收入与成熟门店数量同步稳步增长，毛利率稳定，而公司的净利润却出现大幅度增长。表现出公司各门店的内生性利润增长强劲，连锁经营的优势开始爆发。公司存在潜在的控股权争夺和资产整合。

　　友谊股份（600827）：上半年连锁超市业务发展形势良好。新增网点正逐步进入成熟期，网点的内生性增长潜力开始得到体现，网点资源集约化管理开始产生效益。两块购物中心资产的商业地产价值升值幅度大。百联集团完成对华联超市（600825）的资产置换，为进一步整合华联超市（600825）和联华超市（980HK）这两块国内最大的超市资产留下想象空间