本报记者 尹先凯 北京报道 日前,美国私人资本运营公司华平创业投资有限公司与其中方合作伙伴以1.81亿美元的代价获得山东中轩股份有限公司98%的股权,后者是亚洲最大、世界第二大的黄原胶生产商。这是继去年底欧洲基金PAG杠杆收购国内最大的专业儿童用品厂商“好孩子”之后,国内第二单杠杆收购。

    一位接近交易的人士透露,包括渣打银行与一家德国银行在内的至少七家银行提供

    银团贷款支持此次收购,在银团贷款中,37.5%与32%分别来自欧洲与亚洲,其中渣打与该德国银行占30%。

    华平一位人士证实了此次投资,但拒绝发表评论。据接近山东中轩的知情人士透露,商务部已于今年5月底正式批准本次收购。

    山东中轩是中国领先的黄原胶生产商,年产量约2万吨,位居世界第二位,仅次于美国斯比凯可公司。黄原胶可广泛用于食品及非食品工业,据了解,山东中轩这样的黄原胶企业利润回报率可达到30%-40%左右。

    嘉富诚资本研究有限公司CEO郑锦桥表示,杠杆收购是一种以小博大、高风险、高收益的企业并购方式,其实质在于举债收购,即通过信贷融通资本,运用财务杠杆加大负债比例,以较少的股本投入(约占10%)融得数倍的资金,对企业进行收购、重组。

    去年PAG以约1.2亿美元获得“好孩子”67.5%的股份正是以这种形式进行的,当时对其进行财务支持的是中国台北一家银行。

    本次收购,除了渣打银行与一家德国银行外,其余几家银行包括东亚银行香港分行、中国银行(行情,论坛)新加坡海外分行以及分别来自俄罗斯、韩国与日本的各一家银行。

    事实上,联合收购方之一的上海同华投资董事长史正富很早以前便与普元软件董事长刘亚东共同投资并控股了山东中轩。

    据接近山东中轩的人士透露,在这次收购之前,史正富拥有绝大部分山东中轩股份,这一次收购后华平实际持有的股份为30%,其余仍由史正富控制。该人士表示,收购方认为早年创业的团队是未来成功的最关键因素,因此史正富持有股份中一部份是其代持的管理层股份。

    在华平创投收购山东中轩的同时,美国斯比凯可公司收购了国内第二大黄原胶生产商山东金粟生物制品有限公司,今年初,美国化工企业胡伯公司也收购山东当地另一家黄原胶生产商。业界对由此可能产生的外资全盘控股中国黄原胶业表示关注。山东省是中国最大的黄原胶生产基地,产量占国内总产量的95%以上。

    出于外资并购可能产生行业垄断的担忧,中国政府颁布了《关于外国投资者并购境内企业的规定》,该规定9月份开始实行。相关可能影响到的重要并购项目包括凯雷收购徐工案、鼎晖与高盛收购双汇等多个项目,但目前尚未出台实施细则。

    “关于徐工的项目,国资委与商务部仍无消息,凯雷正在考虑在股份比例上进行调整以适应政府的监管,但具体的股份比例仍在商议过程中”,一位接近交易的人士向本报透露。凯雷此前因为收购85%徐工机械股份,受到三一重工高管的叫板而引起舆论广泛关注,近日有消息称徐工项目有可能会被列入禁止外资控股的名单。

    相比凯雷,华平创投还未因经历类似的波折与等待。

    该公司1995年进入亚洲,目前已经投资中国二十多家公司超过7亿美元,其中包括亚信科技、卡森实业、哈药集团(行情,论坛)和富力地产等。近日,华平创投控制的银泰系则因与武汉国资委争夺G武商控制权而受瞩目,此外,华平正在为谋求王府井(行情,论坛)(600859.sh)的控股权与国资委进行谈判。

    来源：经济观察报网