特约撰稿 罗晓鸣

    B股上周一突然出现井喷行情,近6个交易日的累计升幅,深B达到9.16%,而沪B则达到了17.86%。我们认为,近日B股的暴涨是市场内在运行趋势、人民币升值,以及A股和H股近期持续上涨等多个因素共同作用的结果,而A、B股合并的传闻不过是行情启动之后人们的联想而已。虽然两市B股近日的涨幅已经不小,短期可能还会有所反复,但后市依然有较大的上涨空间。

    B股价格优势依然明显

    目前考虑股改因素后(没有股改的A股价格除以1.3)总股本加权平均A股的平均市盈率约为22倍,沪深300成份股约为18倍,而目前深B股的平均市盈率为18倍左右,沪B股的平均市盈率为23倍。可见,沪市B股的整体估值水平已高于A股,而深B股估值水平也没有优势。但是,从比价关系看,经过近日的大幅上涨之后,总股本加权平均A股价格与B股价格的比值为1.4：1,算术平均A股价格与B股价格比则达到1.6：1；而总股本加权平均A股价格与H股价格的比值为1.1：1,算术平均A股价格与H股价格的比值为1.6：1。显然,B股尽管近日涨幅已经不小,但整体价格上的优势依然显著,不仅大幅低于A股,与A股的价差也大于H股,这就是说B股是便宜的。近期A股和H股都走出了持续上涨的行情,并回到前期高点,这自然对价格水平更低的B股市场产生带动作用。

    升值加快有较大刺激作用

    2002年以前人民币长期存在着贬值预期,在黑市人民币兑外币总是低于官方牌价。1997、1998年亚洲金融危机,由于预期人民币要大幅贬值,黑市甚至出现了人民币10元兑1美元的情况,1998年中沪深B股也因此创了历史低点。可见,人民币的汇率表现和预期对B股的影响非常大,这也正是B股过去长期相对A股折价的最重要的原因之一。近几年来人民币的汇率走向发生逆转,由过去的贬值预期转变为升值预期,如果仅仅以汇率考虑,当前B股相对A股不仅不应该折价,反而应该溢价。而事实上,近年H股和B股与A股的折价也在不断降低,并有部分H股和B股的价格已经超过了同公司的A股。近期人民币升值加快,这也是刺激近日B股暴涨行情的主要因素之一。

    内在上升趋势明显

    经过近日的大幅上涨,目前日K线主要均线迅速发散；周K线的主要均线经过前期调整已经收敛于一点,这也预示着大盘将选择突破方向,而近日的大涨表明选择了向上突破,这也意味着本轮行情空间将不会小；而月K线的主要均线在持续几个月的收敛之后,本月有再度发散的趋势。上述日、周、月均线系统的排列形态表明两市B股未来的上涨空间依然较大。

    从深B股的走势形态看,2003年初的低点和2005年底的低点正好构成一个跨度达近三年的大双底,今年1月至5月的行情正好在这个双底形态的颈线位受阻,经过近4个月的调整上周的再度启动已经形成对颈线突破之势,而目前的走势显示有效突破将基本没什么问题,理论上突破该颈线后的上涨过程将至少能达到2001年的高点附近,也就是深证B指400点以上,而沪市B股至少能达到125点附近。