一、第一食品业盈利结构持续变动，黄酒、食糖占据主要地位。

黄酒业务是公司最富前景的业务，它在最近几年的发展较为稳定，在主营业务利润中的比例由30%逐渐接近50%。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）黄酒业务在今后仍然可以给予稳定增长的预期。从远期来看，公司所创立的黄酒品牌有为全国高端品牌的可能性。

食糖业务增长迅速，得益于业务的快速扩大和糖价上涨的有利时机，2006年中期糖价上涨对利润的推动最为明显，但由于公司对糖业公司持股比例很低，影响有限。

公司的食品零售业务盈利几乎没有增长，扣除相关费用后，食品零售业差不多盈亏平衡，并未对公司整体形成拖累。但它的业态较为独特，并具有了30多亿的规模，具有潜在的价值。

二、糖价对盈利的影响

糖价波动剧烈，使制糖业务的盈利不容易预测，但是公司对糖业子公司上上糖业的控股比例只有31%，糖价对公司整体业绩的影响非常有限。

从2003年下半年到2006年初，糖价从1900元/吨上涨到5500元/吨，2005年是涨得最快的一年，但从2006年3月份开始，糖价开始暴跌，从5500元/吨下跌至3500元/吨。糖价走势和原油价格有一定的关联性，此外国际贸易环境，气候，经济增长都有影响，糖价后期走势较难把握。

G食品(行情,论坛)2005年食糖业务收入3.325亿，上上糖业净利润6000万，贡献利润约1900万，在净利1.7亿中比例不足20%。2006年中期食糖业务收入3.365亿，同比增长80%，贡献利润约1800万，按现在的趋势，下半年糖价不会很高，全年贡献利润不会超过3000万。

从产糖量上衡量：上上糖业2005年产量约15万吨，2006年产量可达20万吨，产量增加，一定程度上抵消了糖价下跌的负面影响。

综合来看，食糖业务的利润影响不超过3000万，在净润中占比不足20%，投资者不必太在意糖价波动对利润的影响。

三、公司报表的解读

2006年中期公司主营业务收入为24.19亿，利润为1.10亿，同比分别增长15.76%和34.28%。在利润中含4050万的非经常损益，如扣除影响，利润比同期下降11.43%。此外公司食糖业务增长80%，也贡献了较多利润。这些收益体现的不明显，公司计提了较多的费用进了配比，2006中期所体现的业绩较为合理，也使得二级市场的估值不太高，提供了较好的买点。

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