􀂙 目前TD-SCDMA 的产业格局不断明朗：准商用测试结果达到预期结果要求，政策的扶持力度也在同时不断加强，奥运六城市将于测试完成后开始铺设网络；（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）同时“友好用户”将于十月底加入商用网络测试，标志着我国3G 运营的开端已为期不远。

􀂙 留给决策部门的时间并不宽裕，TD-SCDMA 运营实体的决策为期不再遥远，这是因为：电信运营商之间差距逐渐拉大，市场竞争逐渐失去效率；同时，为3G 尤其是TD-SCDMA 投入大量研发人力物力的设备制造商财务状况不断恶化，牌照的继续拖延将直接影响他们的生存能力。

􀂙 中国移动以其目前强有力的盈利能力、庞大的用户群体以及丰富的2G移动通信运营经验，成为目前承建TD-SCDMA 网络的最大热门。我们认为中国移动承建TD 网络将有利于减少风险并最有力地推动TD-SCDMA 技术成熟。

􀂙 受传统电信业务不断下滑的影响，中国电信迫切需要一张移动通信运营牌照，而一旦中国移动抢先获得TD-SCDMA 运营牌照并获得相对于其他运营商的抢跑权，对于中国电信同样意味着巨大的机会成本。在TD-SCDMA 技术不断成熟的现状下，中国电信对于TD-SCDMA 的态度有可能发生转变。

􀂙 由于TD-SCDMA 和WCDMA 的技术演进均不够平滑，无论谁承建TD-SCDMA 网络，设备厂商最终蛋糕大小不会有太大影响。厂商的盈利能力差异主要由产业链的位置以及竞争能力决定。我们维持对G 联通、G 中兴、G 亨通“买入”的投资评级，以及对于G 烽火和G 中创“增持”的投资评级。

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