铁路迎来大发展

    中国铁路已基本形成覆盖全国的干线网络,但铁路负荷依然沉重。“十一五”规划将极大推动铁路及其相关行业大发展。按规划,“十一五”期间,我国年均铁路固定资产投资将达2500亿元,相比原先的500-600亿元投资额呈数倍增长。2005年底我国铁路总里程为7.54万KM(其中电气化铁路約2万KM),预计到2010年将达9万KM(其中电气化铁路约4万KM),年复合增长率近8%,远高于前20多年1.41%的同比水平。2006年1-8月,铁路大中型项目同比增长1.4倍,但与调整后的全年计划1633亿元相比,目前仅完成50.4%,预计后续铁路投资将进一步提速。

    此外,“十一五”铁路规划明确了将形成多元化投资、多渠道融资的新格局。新建铁路项目资本金约占总投资50%；其中铁道部投资占60%,当地政府及企业占40%。高铁建设中基建路轨、电控通讯、机车投资占比分别约40%、35%、15%。铁道部还申明外部投资者将获得每年约6%的回报。

    投资比重有差异

    铁路投资主要包括铁路固定设备投资和铁路移动设备投资。其中,铁路固定设备投资主要包括基本建设和更新改造,主要用于修建新线、新车站、既有线电气化改造和提速等等。铁路移动设备投资主要包括：机车车辆购置费和大修理费,主要用于新购机车车辆和机车车辆大修理。

    根据以往的分配与预算情况,“十一五”期间拟投资的12500亿元的投资将有5000亿元以上用于土地、桥梁、路基、隧道、路轨以及车站的建设,约4400亿元用于机车车辆购置与大修理,约1900亿元用于控制、通讯与电力方面的投资。

    子行业普遍受益

    铁路部分相关行业由于存在较浓厚的计划经济色彩,铁道部需要在各企业中进行平衡,相关企业均将享受铁路投资加速带来的效益提升。具体来看：

    铁路建筑行业是投资重点。统计表明,铁路固定资产投资中约60%用于铁道线基本建设投资。我国铁路基建需求在2005年开始从之前的500余亿元迅速增加到890亿元,预计2006年达1600亿元,2007-2010年平均在1400-1500亿元左右。同时铁路建设市场加速开放,未来1-2年非“中铁”企业将占到20%以上的份额,不过由于基建需求增幅很大,“中铁”企业仍能获得业绩提升。代表上市公司为G中铁(行情,论坛)。

    更新换代将为铁路配件制造业带来利润空间,2005年以来铁路设备配件需求逐步提升,利润高速增长,其中拥有技术开发优势意味着更有机会获得高毛利。受益的上市公司有G晋西(行情,论坛)、G时代(行情,论坛)。

    铁路货车整车制造业稳步发展。目前该行业主要经营指标尚未有明显改善,但我们认为机车的需求增加将滞后于铁路投资,随着投资铁路的逐步建成,机车车辆需求将逐步释放。不过,随着货车制造业向民企开放,行业竞争将加剧,届时行业内骨干厂家将靠铁道部非市场招标体制保护。G北创(行情,论坛)、G晋西(行情,论坛)会从中受益。

    铁路运营管理企业与铁路运输企业盈利提升可期。随着铁路投资的逐步完成,特别是2008-2010年主要干线建设竣工,客运、货运能力将获较大提升。改制铁路会比传统铁路盈利能力提升数倍。考虑到我国铁路基础客货运价格仅为公路运输价格的1/4-1/5,铁路运输价格有较大的提升空间。其中受益的有G铁龙(行情,论坛)、大秦铁路(行情,论坛)、广深铁路。

    另外,如铁轨、工程机械等铁路建筑业、铁路客车整车制造业以及电器设备行业的市场需求也巨大,拥有先进技术的公司将是竞争的胜出者。

    相关上市公司中,G北创(行情,论坛)、G晋西(行情,论坛)主业处于铁路产业链的中上游,行业景气将拉动业绩提升；G铁龙(行情,论坛)和大秦铁路(行情,论坛)处于产业链的下游,国内铁路网的完善、相关设施的配套、铁路经营机制与价格改革长期对公司形成利好。建议投资者重点关注上述公司。