近日，又一家定向增发公司浮出水面。

　　9月25日，G南玻A(000012，SZ)发布公告，公司将向不超过10家特定投资者发行不超过2.5亿股A股，募集资金总额不超过18.629亿元，增发价格不低于7.05元。

　　到目前为止，记者了解到已实施和拟实施定向增发融资的A股上市公司有150家左右。定向增发这种融资方式因手续简便、成本低、时间短而普遍得到上市公司的青睐。实施定向增发的上市公司也受到市场追捧，增发概念股票价格纷纷被炒高。但业内人士也表示，部分定向增发方案反映出的问题，应当引起投资者警惕。

　　定向增发成“新宠”

　　中信证券今年通过向中国人寿定向增发，使公司进入中国一流券商行列。。

　　业内专家普遍认为，定向增发将成为未来A股市场上市公司再融资的主要形式之一。

　　随着5月8日《上市公司证券发行管理办法》的公布实施，暂停近一年的上市公司再融资重新开闸。从年初到9月25日，共有150家左右A股上市公司提出定向增发计划，已有21家上市公司实施了定向增发，总募集资金高达415亿元。统计数字显示，剩余120多家公司的定向增发融资总额将高达1000亿元以上。

　　定向增发近年来成为上市公司融资首选。记者查阅了部分公司的定向增发公告后发现，这150家公司中有不少公司以前都想通过“可转债”、“配股”等方式实现再融资需求，现在则取消原融资方案，改为定向增发融资。

　　为什么会出现这种倾向？浙江利捷分析师孙皓认为，和其他融资方式相比，定向增发具有“审核程序简单、成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低”等特征，上市公司如果采取普通增发程序来融资，势必担心因审批时间过长而错失公司发展时机；如果利用银行贷款来投资，将会给公司带来较大的财务负担。在此情况下，定向增发就能很好地解决上述难题。

　　定向增发股受追捧

　　定向增发往往能够带给上市公司带来业绩高增长，这也给带动了公司股价的上涨，从近期股市反映来看，定向增发题材往往会受到市场的新一轮炒作。

　　部分上市公司的定向增发实现了上市公司大股东的整体上市，一般认为整体上市有利于优质企业做大做强；同时整体上市还有利于消除关联交易等市场痼疾。以G鞍钢(000898，SZ)为例，该公司向大股东鞍钢集团定向增发，收购了鞍钢集团的优质钢铁资产，由此不仅解决了长期存在的关联交易问题，而且还迅速提升了G鞍钢的经营业绩，增厚了每股收益。报表显示，G鞍钢在定向增发后的今年上半年每股收益为0.513元，净资产收益率高达11.69%。

　　另外，部分公司的定向增发方案是为了引入战略投资者。参与定向增发的战略投资者对公司的投资项目、管理层、经营状况等方面一般会提出很高的专业要求，这有助于公司良性发展、提高业绩。这类定向增发公司在战略投资者进驻前后股价往往发生很大的变化，从长期来看也具有投资价值。

　　风光背后有隐忧

　　因《上市公司证券发行管理办法》中对定向增发的定价约束相对宽泛，仅限于“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”的条款，同时对于“定价基准日”也未作出明确界定，这给上市公司确定“定价基准日”有了很大的选择权。在实际操作中，往往选择不同的“定价基准日”，定向增发的发行价会有会较大的差异。

　　同济大学黄建中认为，定向增发是上市公司在融资过程中对10名以内的特定对象“开小灶”的募股方式，这个过程将中小投资者排斥在外。如果定向增发的发行定价明显偏低，就会让特定增发对象获得低风险暴利机会，从而使原有股东利益遭到侵害。这一点，在上市公司向其大股东的定向增发案例中尤其值关注，这期间容易引发另类股价操纵行为：被大股东控制的上市公司在定向增发前，以刻意隐藏利润、释放利空消息、以购并重组而停牌等手段打压股价，以便大幅度降低定向增发对象的持股成本，达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的。倘若出现这种情况，则直接影响了定向增发的操作规范，容易发生利益输送行为，投资者必须警惕。

　　有关专家表示，投资者在投资定向增发股票时，需认真分析增发项目的资产状况，不可盲从，避免出现不必要的损失。

(责任编辑：陈晓芬)