本报记者 陈亮 重庆报道

    中国铝业(2600.HK)日前宣布,将氧化铝现货价格由3800元/吨降至2950元/吨,降幅为22.4％。有业内人士预计,氧化铝价格还会继续走低,但降幅将较为有限。由于不同电解铝公司在氧化铝采购上存在差异,并非所有公司都从氧化铝价格的下调中受益。对氧化铝长单采购比例高的公司而言,此次价格下调反而会产生负面影响。

    两个月内价格跌去一半

    在不到两个月的时间里,中国铝业已连续三次下调氧化铝的现货价格,从今年最高的5650元/吨降到2950元/吨,氧化铝价格几乎被“腰斩”。国际和国内氧化铝产能的迅速释放,是氧化铝价格中枢下移的主要原因。

    国家统计局数据显示,今年上半年,我国生产氧化铝595万吨,同比增长53.9%。目前,国内在建和拟建氧化铝项目29个,总规模达到2948万吨/年,其中已经开工项目25个,一期建设规模1803万吨/年。在未来2-3年之内,全国新建氧化铝生产能力将超过1800万吨/年,加上已有的1000万吨/年产能,我国氧化铝年生产能力将很快接近并突破3000万吨。按照氧化铝与电解铝1.95：1的关系,届时氧化铝的产能将超过多数业内人士对我国电解铝需求的预测。

    从全球范围看,氧化铝也正由短缺走向过剩。根据商务部预测,2006年世界氧化铝消费量将达到6567万吨,而氧化铝生产量为6607万吨,供需基本平衡。随着氧化铝产能在2007年以后的释放,全球氧化铝将进入过剩周期。

    还有继续下调可能

    国泰君安研究所周明判断,今后几个月内还将有不少氧化铝项目投产,而且这些新项目的铝土矿成本低、设备技术领先,其生产成本有后发优势,氧化铝价格很可能跌破2500元/吨。天相投资牟善同也认为,后期还可能会有一两次跌价,但速度和幅度将放平缓,氧化铝价格会在2200-2500元/吨处企稳。

    长江证券研究所葛军分析,国内非中国铝业生产的氧化铝大幅增加,中国铝业对国内氧化铝供应的垄断格局被打破。从几次降价情况来看,下调幅度基本和进口氧化铝现货价格相符,说明中国铝业已经基本失去了对氧化铝价格的主导权。2006-2008年全球新增产能预计超过2200万吨,占2005年全球产量的35％,而我国预计新增氧化铝1200万吨,占2005年我国总产量的140％,即使考虑到260万吨的电解铝闲置产能以及潜在的电解铝新增产能,短期内完全消化新增氧化铝的可能性较小,氧化铝后期下跌的压力依然存在。葛军预计,氧化铝价格最终将稳定在2500－3000元/吨左右。

    上市公司受益程度不一

    氧化铝价格的回落,使得一些国际投行再次调低了对中国铝业业绩的预期。葛军表示,山东铝业(行情,论坛)受到的负面影响也较为明显。

    对于电解铝公司而言,由于长单比例较高,今年上半年中铝系的三家电解铝公司毛利率也较高,其中包铝毛利率为17.81%,兰州铝业(行情,论坛)为15.79%,焦作万方为14.21%,都高于行业平均水平。而跟中铝合资组建华圣铝电的关铝股份,由于上半年产量缩减,毛利率只有9.24%。

    尽管与中铝签订长单协议有利于减小业绩的不确定性,但同时也意味着从原料价格下跌中获益的程度较小。葛军表示,因为之前中铝已和各下属电解铝企业签订2007－2010年的氧化铝长单,按照目前的价格算氧化铝价格在3200元/吨左右,因此此次氧化铝价格下调相关公司受益不会很大。

    天相投资牟善同也认为,本次价格下调,对氧化铝长单采购比例高的公司如兰州铝业(行情,论坛)、焦作万方、包铝股份相对不利,但对现货比例高的云铝股份等相对有利。