张仲杰

　　投资要点：

　　公司车轴在国内的市场份额约为三成，目前路内外各有4家企业生产车轴，呈现相对稳定的市场竞争格局，国内铁路投资增长拉动的车轴需求效应预计到2008年开始体现。..公司的出口车轴具备成本优势，大体比当地价格便宜10-15%，同时开始形成品牌效应，预计未来公司的出口额与国内销售额将各占一半，出口市场态势良好。

　　预计06年车轴产量为10万根，2007年13万根，目前价格约为4300元/根。从整个趋势分析，原料轴坯钢的价格大幅上涨的可能性较小，车轴的生产成本未来相对稳定，毛利率可维持在20%左右。

　　公司的车辆生产能力为2500辆，毛利率在14%左右，价格约为35万元/辆，今年产量预计1500万辆，在加上车辆配件如摇枕、转向架的发展，这块业务的增长态势较好。

　　公司车轴的加工工艺处于国内领先水平，目前生产规模为亚洲第一，公司有可能在现有基础上继续扩大生产规模，未来有望成为全球车轴龙头企业。

　　06每股收益预计为0.55元，9月25日收盘价为13.89元，对应动态市盈率25倍，看好公司的发展前景，投资评级为短期“增持”，长期“增持”。

　　风险因素：车轴本身的加工工艺流程较为简单，路内外同行业企业均在扩充产能，国内市场目前还是铁道部实质性控制各家企业的份额，而未来国际市场的过度价格竞争可能导致出口车轴毛利率水平的下降。此外，尽管公司在销售合同签署时提前考虑了人民币汇率升值因素，但从长期来看只能部分削减汇率升值对业绩的负面影响。