国庆前夕,东风汽车(行情,论坛)(600006)的股改方案亮相：其唯一的非流通股股东东风汽车(行情,论坛)有限公司执行的对价安排是,每10股向流通A股股东支付3.1股股份。

    据测算,执行完对价后,东风汽车(行情,论坛)的总股本仍为20亿元股,其中东风汽车(行情,论坛)有限公司执行对价安排的股份数量为1.86亿股。执行对价安排后,东风汽车(行情,论坛)有限公司的持股数将由14亿股下降到12.14亿股,占总股本的比例将由70%下降到60.7%；而流通股股东所持的无限售条件流通股,将由6亿元股增加到7.86亿股,占总股本比例增加到39.3%。

    此次股改的保荐机构中信证券称,东风汽车(行情,论坛)属于交通运输设备制造业,目前的国际资本市场平均市盈率在12倍左右,平均市净率在1倍左右；国内资本市场的平均市盈率和市净率均高于国际平均水平,其中市盈率达19.56倍,市净率达2.24倍。综合考虑境内外市场中同类上市公司的市盈率,并考虑到东风汽车(行情,论坛)自身成长能力、管理能力、盈利能力和经营能力水平,预计股改方案实施后,东风汽车(行情,论坛)的合理股票市盈率约为14倍。

    另一方面,东风汽车(行情,论坛)2005年的主营业务收入约为88亿元,实现利润总额近4.9亿元,净利润3.94亿元,每股收益0.1969元,按照东风汽车(行情,论坛)2006年财务预算计划,今年度东风汽车(行情,论坛)每股收益将与2005年度持平,约为0.1969元。如果以14倍市盈率计算,方案实施后东风汽车(行情,论坛)预计理论股价约为2.76元。

    而截至目前,东风汽车(行情,论坛)前60个交易日的加权平均价格约为3.6元,流通股股东的持股成本约为3.6元,经过相关理论计算,送股比例约为10送3.04股。为进一步保护流通股东的利益,实际执行的对价安排为10送3.1。

    对于股改方案,东风汽车(行情,论坛)有限公司还承诺,从改革方案实施日起的36个月内,该公司所持的有限售条件流通股不能通过交易所上市交易。从股改完成后,将在东风汽车(行情,论坛)2006年度至2008年度分红比例议案,在年度股东大会上提议并投赞成票,2006年度至2008年度现金分红比例不低于当期实现可供分配利润的60%。