中诚期货 黄付生 华商基金 马顺福

    股指期货的推出,将使基金走出产品同质化的困境,基金行业将迎来一次基金史上最大规模的产品创新潮,同时也将扩大带动基金的企业年金、投资咨询的机构理财业务的操作空间。

    基金产品同质化现象严重

    近年来,基金产品同质化有愈演愈烈,特别是在股票型基金产品中,若分析其投资方向和投资组合,很难发现其中有明显区别。近年来,基金“抱团取暖”的现象十分严重,很多基金公司让旗下很多股票基金共用一个股票池。即使一些所谓的创新型基金产品也只是在老基金的基础上作了部分技术改进,并未有实质意义的创新。

    由于金融衍生工具的限制,设计差异化创新基金产品困难重重,加上基金产品的模仿成本很低,那么基金公司创新的动机就比较弱。而随着以股指期货为先导的我国金融期货行业的发展,将来股指、利率、外汇期货及期权等广泛的金融衍生品的推出,这种尴尬的局面有望得到扭转。基金公司可以根据不同市场细分产品,推出个性化、创新型的基金产品。

    衍生品是金融产品创新的基石

    金融衍生品市场提供了与融资功能密不可分的风险管理职能。通过利用衍生品市场进行风险管理,与传统风险管理手段相比,具有更高的准确性和时效性。衍生市场的流动性可以对市场价格变化做出灵活反应,并随基础交易头寸的变动而随时调整,较好地解决了传统风险管理工具管理风险时的时滞问题。

    从国际经验看,金融衍生品正在改变着基础市场的风貌。期货、期权等衍生品与基础资产工具的多元化组合,可以设计出不同的金融产品,金融衍生品已成为现代金融创新的基础工具。

    股指期货丰富基金产品

    我国基金创新的速度很快,已经具备了较为完善的基金品种。因此,在基金品种设计上,受法规所限,确实已经很难有根本性突破,更多的将是基金产品在局部领域进行的一些创新。

    对于未来基金产品设计的发展,产品设计将更加细分化。产品设计一定要在充分考虑客户的投资需求和认可程度的基础上,准确选择目标市场和精确进行产品定位。产品设计需要个性鲜明,通过市场细分来满足某一类客户风险收益偏好。如对大型机构投资者,可根据机构投资者的需要设计符合他们需求的投资产品,以特定专户理财作为营销重点；对个人投资者,可考虑根据个人投资者的特点和风险承受能力,根据市场导向设计符合最广大投资者需要的基金产品。

    证券市场的需求是多元化的,无论是现货市场投资者还是期货市场投资者,单一的品种很难满足所有投资者需求,将来会有非常多的投资需求是介于现货和期货之间。金融期货市场的推出,可以促进组合投资产品和结构性产品等向多样化方向发展。股指期货等金融衍生品将为基金公司的业务与产品创新提供新的金融工程元素,基金公司的产品链得到拓展。把股指期货等金融衍生品纳入组合创新之列,将在很大程度上丰富基金的投资组合,促进基金的产品设计进入个性化时代,彰显基金特色,基金的产品创新将进入繁荣时期。