未来中国证券市场上最大的机构投资者是谁？

　　放在三年前，这个问题或许很难回答。但今天，业界已经能够清醒的意识到，此前“隐身”于证券投资基金之后的保险资产管理公司将是未来资本市场上一个最庞大的资金供给者。

　　来自保监会的资料显示，截至2006年6 月末，保险资金运用余额为15808.34亿元，较年初增长12.17%。其中，保险资金股票投资为434.73亿元，较年初增长173.62%，占比2.75%，较年初上升1.62个百分点。而投资证券投资基金为782.68亿元，较年初下降29.30%，占比4.95%，较年初下降2.9个百分点。

　　“熊市买基金，牛市买股票。”资本的逐利规律帮助保险资金开始在今年转轨的A股市场中显山露水。

　　中国人寿样本

　　在所有的国内保险资产管理公司中，中国人寿无疑是“耀眼”的。目前，全国保险资产管理公司共有9家，管理资产达到了15000亿人民币左右。但是，中国人寿一家管理的资产超过7000亿元，占据整个行业的43%。

　　有统计表明，截至今年9月份，中国人寿通过直接或间接形式进行股权投资额超过了600亿元。如果，再加上计划在中国工商银行IPO时参与申购的巨额资金，今年中国人寿在资本市场的投资额度将首次有望接近1000亿元。

　　今年7月份，花旗美邦董事总经理、中国研究主管薛澜(薛澜新闻,薛澜说吧)这样评价中国人寿，“在投资方面，中国人寿现在可以说是从沉睡中苏醒了。”

　　5月底，中国人寿成功参与中国银行（3988.HK）在H股市场的IPO，认购中行股份总金额达23.5亿港元，共获配78842万H股（其中，中国人寿集团公司和中国人寿各入股11.75亿港元、39421万股），不仅是保险行业入股最多、也是中行全部12家基础投资者中入股最多的一家。

　　6月27日，A股市场上最炙手可热的公司之一中信证券（600030.SH）宣布，规模达5亿股、金额总计46.45亿元的定向增发圆满完成。中国人寿及其母公司中国人寿集团成为中信证券此次增发的唯一买主。

　　8月初，中国国航回归A股IPO，尽管其他机构认购不踊跃，但是中国人寿连同母公司中国人寿集团公司共获得1.784亿股国航A股，不仅成为网下申购的主力，也比策略投资者中外运所认购的8000万股还要多。

　　据不完全统计，中国人寿今年上半年在A股市场的投资已经达到了近100亿资金。

　　9月21日，中国人寿集团公司副总经理、中国人寿资产管理公司董事长缪建民对外表示，A股市场即将进入一个比较漫长的牛市，这为投资者提供了难得的投资机遇。随着中国人寿管理资产的不断增加，对资本市场投资额度也将不断增加，投资比例还会提高。

　　2000亿诱惑

　　截至2006年6月底，保险业资产总额已经达到15000亿大关，如果按照业内人士推测，保险资金直接入市比例或将提高到15%，则进行股票投资的保险资金上限可达到2250亿。

　　事实上，不断增长的投资压力是目前保险公司最为头痛的问题之一，也是直接促使保险资金大规模入市的主要原因。

　　资料显示，从保险资金投资流向来看，以协议存款方式存入银行和购买国债仍然是目前保险资金主要的流向。

　　截至2005年12月31日，中国人寿的投资资产为人民币4943.56亿元。

　　而在已经投资的资产配置上，中国人寿资产固定收益类投资仍占据绝大多数，股票投资比例偏低，投资品种单一。2005年中国人寿新增投资1000多亿元，其中股票权重仅占1％，共约40多亿元。此外，购买基金的比重达到100多亿元——绝大部分资金仍为银行存款和债券，目前债券比重已经超过银行存款，占50％左右。

　　寻找合适的保险资金运用渠道已经成为整个保险业的焦点话题。今年6月26日，国务院出台了《关于保险业改革发展的若干意见》（简称国十条）。其中，对于保险公司投资于银行、不动产和基础设施，都以国务院层面的文件做出了肯定。

　　业界认为，国十条对于如中国人寿这样的保险资产管理公司来说，无疑是对其扩宽投资渠道努力的一支“强心剂”。

　　近几个月来，保监会官员在多个场合表示，保监会将努力拓展保险资金的投资渠道。

　　麦田守望者

　　“按现在的速度，今年年底，保险资金投资A股的资金将至少要达到500亿左右。”中国人寿集团公司精算部的一位人士告诉记者，如果目前的牛市格局不变，保险资金直接入市的脚步将很难停止。如果保监会不对保险资金直接入市的比例做出调整，明年保险公司在A股市场上的活动将要受到额度的影响。

　　2004年10月24日，中国保监会对外发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（下称暂行办法），为保险资金直接投资股市初立“方圆”。

　　根据保监会的规定，保险资金直接入市的比例为5%，资金额度大约为500亿。而今年前6个月，保险资金入市就已经突破了400亿。因此，业界普遍认为，保监会将很快要对保险资金直接入市比例重新放宽。

　　曾经在保险公司有过工作经历，现任中国银河证券研究中心主任的陈东曾对本报记者表示，事实证明，保监会这种先定一个较稳妥的比例再逐渐放开的监管模式是可取的。

　　他认为，保险资金刚开始进入股市时难免“呛”两口水，随着保险公司不断地完善投资业务，完善投资机制，投资风险应该是可以控制的。今后保险公司不光要有优良的保险业务，良好的投资业务也是非常重要。只有两者都做得很出色的保险公司才有可能在竞争中胜出。

(责任编辑：铭心)