大盘股重塑价值投资

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com

蓝筹股行情具有中长线可持续性，但短线将呈现震荡上行。

首先，宏观经济风险降低，有助于大盘蓝筹股估值优势的充分发挥。

8月份的宏观经济数据显示经济过热状况有所缓解，宏观经济的健康发展有利于蓝筹股的业绩成长。目前A股公司的平均市盈率为18.86倍；而大盘股指数成分股的总股本加权平均市盈率仅仅为14.73 倍，如果考虑到国资委“市值考核”机制对于大盘蓝筹股业绩的激励作用，大盘股的估值优势更明显。

其次，扩容预期转变是行情启动的导火索，而扩容是大盘中长线上涨的动力。根据对于海外市场本币升值时期的分析研究，大盘扩容的压力并不能成为压制市场上涨以及压制蓝筹股价值的因素，人民币升值所伴随的流动性过剩提供大盘继续上涨的动力。近几年H股的大牛市以及A股市场1999年-2001年的大牛市都见证了扩容和行情的正相关关系。大盘新股将轮番成为行情的领头羊，伴随着工商银行(行情,论坛)IPO步伐的加快以及后续的兴业银行等大盘股IPO项目，A 股市场上可供持续性投资价值的大盘蓝筹股的比重在持续增加，从而，不断吸引经济领域过剩的流动性流入股市。

第三，当前大盘蓝筹股的上涨，打开了行情空间，估值将再成市场主流，蓝筹股行情有望向纵深发展，个股选择从权重型向二线蓝筹股和成长型蓝筹股延续。短线看，基于股指期货、融资融券即将推出，可以继续在持有大盘权重型蓝筹股。展望未来，我们认为，那些估值合理而且具有行业成长型蓝筹股将延续大盘股行情，重点关注先进装备制造业、铁路等周期性成长行业；消费、服务环保、节能新能源等与人们生活、生存质量的改善相关的产业；软件、通信产业链、新型的电子元器件等科技产业。

第四，目前时值9月下旬，工商银行IPO、“10.1”长假来临，因此，短线在1750点附近处的多空争夺将较激烈，大盘将有较大的震荡，其中，前期涨幅较大的、估值偏高的个股快速调整的可能性较大，而估值偏低的个股将被深入挖掘。因此，应坚持“坚决持有大盘蓝筹股+波段操作中小盘成长股”的操作策略。

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