江苏天鼎 秦洪

　　要素不同 力度有别

　　单纯从K线走势角度来看，A股市场的走势的确类似于今年“五一”前后的走势。但从成交量、指数点位等行情要素来看，A股市场的国庆节前后的走势与“五一”节前后的走势有着形似而神不似的区别。

　　一是成交量分布不同。以沪市为例，上证综指在“五一”节前一直温和放量，显示出有新增资金持续涌入；至“五一”节后，由于诸多利空并未打击市场人气，反倒强化了市场的牛市氛围，外围资金迅速涌入，成交量从日均200亿元迅速飚升至日均300亿元水平，从而推动上证综指出现井喷行情。反观目前A股市场，由于成交量一直温和，大致维持在250亿元左右，并无明显的大笔新增资金介入，因而难以出现买盘陡增而引发的爆发性上涨行情。

　　二是所处位置不同。同样以沪市为例，上证综指在“五一”节前一直在1400点蓄势，显示出多头资金压盘建仓的走势特征，其时1400点的点位虽然较行情启动时的1100点有点高，但在月K线图上仍处于适中位置，所以能够吸引场外资金大量入场。反观目前A股市场，上证综指的点位已在1700点上方，如果按照“五一”节后的井喷的量度升幅，上证综指在本周内应该达到1900点甚至2000点的高度，这显然不大现实。所以说，国庆节后的走势难以复制“五一”长假后的井喷行情，行情力度要逊于“五一”节后的主升浪。

　　银行股面临估值压力

　　“五一”节后的井喷行情与当时基金重仓股的股价处于低位等也有着密切的关联，而当前A股市场中，各领涨板块均处于相对高位，银行股更是如此，浦发银行、招商银行等银行股复权后的股价均已达到历史高位区域，从而压抑着银行股的涨升空间。

　　更为重要的是，银行股的估值目前也不便宜：平均市净率已经达到2.2倍，市盈率达到23倍，如果再考虑到不少银行股均有再融资计划，必然会摊薄每股收益；反过来看，银行股的估值压力其实也在削弱大盘的井喷行情的动力。有业内人士认为，境内银行股的估值不能仅仅看港股，因为港股的传统就是对地产股、银行股情有独钟，并不能完全将此作为银行股估值的唯一参考系。

　　此外，银行股目前也面临这样一种情况，那就是工商银行发行与上市的脚步临近。毕竟工商银行是主流银行股，各路机构均会对此积极配置，而以基金为代表的机构在金融行业的配置上往往会有相对固定的比例，而在配置工商银行的同时，必然会对其他银行股予以适度减持，这就是所谓的“挤出效应”。银行股在大涨之后将面临着一定的回调压力，从而可能拖累A股市场在近期的走势。

　　油价下跌带来机会

　　当然，由于目前A股市场已突破5年来的整理箱体，业内人士普遍认为昨日的大涨已经确定了本轮行情的牛市特征，当前投资者的焦点并不在于短期走势的震荡，而是在于如何选择能够跑赢大盘的板块。

　　对此笔者认为，当前行业的新信息所带来的投资机会可密切予以关注。这主要是国际商品期货牛市基础松动所带来的投资机会，尤其是石油价格调整对相关产业链的利润分布格局产生着极为重要的影响，其中所带来的短线投资机会的确不容忽视，比如说昨日的化纤、纺织服装等个股的领涨就是如此。

　　循此思路，我们建议投资者密切关注两类个股：一是油价重心下移所带来的直接投资机会，比如说中国国航、南方航空等航空运输股，再比如说中远航运、中海发展等海上运输股；二是受油价重心下移所带来的间接投资机会，如电力板块即可进行跟踪。

(责任编辑：刘雪峰)