􀁺 山西焦炭行业计划通过淘汰落后产能、组建大型焦炭集团来改变供需结构、提升对钢铁行业的议价能力，（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）据称山西焦煤集团有望组建千万吨级的焦煤集团，山西焦化(行情,论坛)是其旗下唯一焦炭上市公司，有可能获焦炭资产整合、并获得集团更多的支持。

􀁺 公司产品链逐步由焦炭延伸到尿素、甲醇、煤焦油深加工等领域。其中13 万吨尿素所需煤气由原160 万吨焦炭装置提供，20 万吨甲醇所需煤气由正在建设的150 万吨装置提供，310 万吨焦炭装置可为35 万煤焦油深加工项目提供15 万吨煤焦油。延伸焦化产业链在提升焦炭附加值的同时，可平滑焦炭价格巨幅波动对公司业绩的影响。

􀁺 150 万吨焦炭于2007 年投产，30 万吨煤焦油在2007 年并表投产，20 万吨甲醇在2008 年投产，加之焦炭价格在2008 年会有实质性恢复，公司业绩自2007 年始进入高速增长期。产品数量的增长是主要增长方式，2009 年之后业绩要受煤焦油价格上升、甲醇产能可能过剩等因素制约。

􀁺 预期2006-2008 年每股收益（EPS）分别为0.44、0.95、1.36 元，分别增长-14%、115%、43%；若实施定向增发8000 万股，则EPS 分别为0.32、0.68、0.97 元，业绩有所摊??006 年业绩仍有下滑，但因上半年焦炭价格提升效应将在下半年体现、30 万吨煤焦油可在第四季度贡献利润，预期下半年年业要好于上半年，此时公司业绩开始复苏。

􀁺 公司内涵动态PE 为11 倍，而目前股价显示2007、2008 年的PE 仅为7.4、5.2 倍，低估明显。综合考虑价值低估、下半年业绩好于上半年、2007 年业绩进入高增长期，建议增持，目标价9.19 元。因行业估值仍受焦炭价格近期难有更好进展影响，整体估值提升仍面临较大不确定性，公司估值水平的提升仍有受行业估值压制的可能。

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