宏观财经要闻

􀁺 今年前9 个月全国税收同比增长22.5%

今年前９个月全国税收收入稳定较快增长，共入库税款28420 亿元（不包括关税和耕地占用税、契税，未扣减出口退税），同比增长22.5％。

短评：前９个月全国税收收入增长具有以下几个特点：第一，国内增值税、营业税、企业所得税等主要税种收入与经济发展基本适应；第二，东、中、西部税收协调增长，收入比重与上年同期基本一致。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）东部地区税收收入增长22.7％；中部地区税收收入，呈现出协调增长态势；第三，海关代征进口税收对税收增长的贡献上升。

􀁺 李荣融：努力保持央企持续稳定快速的发展

上半年，中央企业在香港股票市场募集资金总额67.7 亿港元，在境内股票市场募集资金4.4 亿元。截至6 月30 日，在全国837 家国有控股上市公司中，已有735 家完成或正在启动股权分置改革工作，占总数的87.8%。在中央企业控股的187 家上市公司中，已有152 家完成或正在启动股权分置改革工作，占总数的81.3%。

短评：上半年，中央企业实现了速度与效益同步增长，为经济社会发展做出了积极贡献。下半年国资委将有针对性地解决部分中央企业中存在的改革力度不够大，集团公司经营机制转换滞后，管理手段和方式仍带有行政色彩；片面追求速度、盲目扩张的倾向；成本费用控制不力，企业过分依赖负债扩大规模。

􀁺 中国将迎来三大人口高峰 社保面临空前压力

到本世纪上半叶，中国将先后迎来相互叠加和交织的三大人口高峰，即总人口高峰、劳动年龄人口高峰和老年人口高峰。中国目前65 岁以上的老人已达到总人口的7％，这表明了中国老龄化社会的提前到来，而整个社会尚未做好充分的准备，包括社会的养老政策、服务政策和保障政策。

短评：2004 年，全国人口自然增长率为5.87，比2000 年下降了1.71 个千分点，妇女总和生育率保持在1.8 左右。十一五期间我国人口发展的计划目标：一是低生育水平保持稳定，实现2010 年我国大陆总人口控制在13.7 亿以内的目标。二是以人的全面发展统筹解决人口问题取得实效，人口数量、素质、结构和分布方面存在的突出矛盾和问题得到缓解，人口安全形势趋于改善。

市场策略

􀁺 地产股率先全面回调，股市短期风险增大

从10 月份起，上市公司摘去G。周二，中国石化(行情,论坛)股改后复牌，市场表现平稳，中国石化股改顺利完成。可以说，摘去G，意味着宣布中国股市中最浩大、最复杂的一项改革工程的主体顺利结束，中国股市将真正进入全流通时代。我们看好股市的中长期走势。但从短期来看，目前股市面临的短线风险在增大。因为，未来一段时间里股市扩容持续增加。

六七月份是年内扩容的第一次高峰；10 月份后进入第二次扩容高峰期。既有59 家上市公司非流通股的部分解冻，更有大型公司的发行上市。而且由于股指处于高位，大多数个股股价高企，将会提高解冻股抛售兑现的概率。而与此同时，推升大盘继续上升的主导力量在减弱。

本月27 日，中行上市，中行虽然是权重股，但上市后不太可能对大盘产生显著的推升作用。这从中国银行(行情,论坛)的走势中可略见一斑；而前期推动大盘涨升的银行板块难以继续保持前期普遍大涨的局面。其他诸多行业个股的估值，按06 年的动态估值看吸引力也在下降。本周地产股板块已经在提前全面回调，股市面临的短线风险在加大。

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